20251217-宝城期货-锰硅2026年度报告_过剩格局未变_锰硅弱势寻底_21页_2mb

锰硅期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为2026年度锰硅期货市场分析，作者涂伟华来自宝城期货投资咨询部，分析了2025年锰硅市场运行情况，并对2026年市场走势进行了展望。核心观点为：2025年锰硅市场呈现弱势运行，2026年供需格局仍以过剩为主，价格承压下行，需等待产业出清政策出台才能破局。

主要观点

1. 2025年锰硅走势回顾

• 期货价格震荡下行：全年录得下跌，期现价格均偏弱运行。

• 市场逻辑切换频繁：受矿端扰动、供需格局及政策预期影响，价格重心不断下移。

• 分阶段走势：

  • 第一阶段（年初至2月中旬）：矿端扰动主导，价格强势上涨，主力期价最高突破7400元/吨。
  • 第二阶段（2月中旬至6月中旬）：价格趋势下行，期货指数最低跌至5311元/吨。
  • 第三阶段（6月中旬至8月）：政策利好与成本上行驱动价格触底回升，期货指数最高涨至6436元/吨。
  • 第四阶段（8月初至今）：现实逻辑主导，价格承压震荡下行，截至12月16日收于5746元/吨，全年跌幅约9.76%。

• 现货价格偏弱运行：内蒙古、宁夏、天津地区现货价格全年下跌，河钢招标价也持续走低。

关键信息

2. 供应端分析

• 2025年产量小幅增长：1-11月累计产量为928.30万吨，同比微增0.14%。
• 产量区域集中化趋势明显：内蒙古与宁夏产量占比提升至73.40%，云南因电价低产量显著增长。
• 新增产能待投放：全国待投产能总计356.112万吨，其中内蒙古计划四季度投产约69.204万吨，2026年及以后投产约45.99万吨。
• 企业开工率下降：11月全国开工率为39.26%，同比下降4.02%。
• 厂内库存高位：截至12月12日，全国厂内库存达38.20万吨，库存可用天数为15.84天，去化压力较大。

3. 钢材需求分析

• 粗钢产量下降：1-11月国内粗钢累计产量为89167.00万吨，同比下降4.00%。
• 终端需求疲软：房地产与基建投资增速放缓，建材产量占比下降，螺纹钢产量降幅明显。
• 钢厂盈利状况不佳：247家钢厂中盈利占比仅为35.93%，建筑钢材独立电弧炉盈利占比为34.71%。
• 2026年需求难有改善：政策约束与终端需求疲软共同作用，锰硅需求将维持弱势。

4. 成本端分析

• 锰矿供应趋松：2025年全球锰矿发运量维持高位，国内港口库存持续增加，但需求偏弱。
• 锰矿价格承压下行：2026年锰矿供需格局趋于宽松，价格或进一步下行，压缩进口利润。
• 电价持稳为主：北方地区电价相对低位，云南地区波动较大，2026年电价底部相对明确。
• 焦炭价格区间震荡：受焦煤价格影响，焦炭价格波动有限，成本端对锰硅支撑趋弱。

5. 后市展望

• 2026年供应压力不减：新增产能待投放，供应端维持高位，过剩格局未变。
• 需求端难有改善：政策强约束与终端需求疲软，锰硅需求持续偏弱。
• 价格承压走弱：在供需过剩、成本支撑趋弱的背景下，锰硅价格或继续下行。
• 破局依赖政策：需等待产业出清政策出台，以缓解供应过剩局面。

结论

综上所述，2025年锰硅市场整体偏弱，期货与现货价格均震荡下行，供应端增长与产能集中化、需求端疲软与钢厂盈利不佳、成本端支撑减弱是主要驱动因素。2026年，随着新增产能逐步释放，供需格局仍以过剩为主，价格或进一步承压下行，市场需关注政策变化以寻求突破。

图表目录（摘要）

• 图1：锰硅期货指数
• 图2：内蒙锰硅价格走势
• 图3：主流地区现货年度变化
• 图4：河钢招标价格走势
• 图5：锰硅主力合约基差变化
• 图6：全国锰硅月度产量
• 图7：锰硅企业开工率
• 图8：锰硅产能月度均值
• 图9：内蒙锰硅产量
• 图10：宁夏锰硅产量
• 图11：云南锰硅日均产量
• 图12：其他地区锰硅产量
• 图13：2025年各地锰硅产量同比变化
• 图14：锰硅企业开工率
• 图15：全国锰硅日均产量
• 图16：锰硅现货利润走势
• 图17：全国锰硅企业厂内库存
• 图18：内蒙锰硅企业厂内库存
• 图19：宁夏锰硅企业厂内库存
• 图20：其他地区锰硅企业厂内库存
• 图21：钢厂锰硅库存可用天数
• 图22：郑商所锰硅仓单库存
• 图23：锰硅新增产能情况
• 图24：国内粗钢产量与同比变化
• 图25：五大材建材产量占比
• 图26：五大材折锰硅周度需求量
• 图27：国内锰硅出口量
• 图28：钢联247家钢厂高炉开工率和产能利用率
• 图29：钢联247家钢厂盈利占比
• 图30：77家建筑钢材独立电弧炉盈利状况
• 图31：粗钢日均产量（铁水 + 废钢）
• 图32：建筑钢材周产量
• 图33：房地产开发投资情况
• 图34：基建投资情况
• 图35：矿端扰动与锰硅期价走势
• 图36：港口锰矿价格走势
• 图37：主流矿商锰矿报价
• 图38：港口锰矿库存量
• 图39：厂内锰矿可用天数
• 图40：国内港口锰矿到货量
• 图41：国内锰矿疏港量
• 图42：全球锰矿发运量
• 图43：南非锰矿发运量
• 图44：澳洲锰矿发运量
• 图45：加蓬锰矿发运量
• 图46：主要地区铁合金电价走势
• 图47：日照港焦炭价格走势
• 图48：焦炭库存总量
• 图49：锰硅供需平衡表推演

作者信息

• 姓名：涂伟华
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F3060359
• 投资咨询证号：Z0011688
• 联系方式：电话 0571-87006873，邮箱 tuweihua@bcqhgs.com
• 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦
• 咨询热线：4006181199

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本报告仅作为参考，不构成任何投资建议。宝城期货对报告内容的准确性、完整性不作担保，客户应独立判断。报告内容可能随市场变化而更新，宝城期货不承担及时更新或通知的责任。

（全文共计约990字）