20251227-中泰期货-锰硅周报_波幅进一步收窄_中期过剩难改_25页_1mb

报告摘要

本周锰硅市场整体呈现波幅收窄的趋势，产业端缺乏明显扰动，价格震荡为主。市场参与者对锰硅的交易情绪较为谨慎，主要关注点集中于供应端、成本端及库存变化。

供应端：
本周锰硅产量小幅上升，主要增量来自广西地区，来源于GK新增产能。但整体来看，北方地区仍有新增产能，但产量爬坡需时间，因此周度数据中并未体现明显增量。11月锰硅供应整体下降，其中云南地区因枯水期季节性减产影响较大。
需求端：
12月河钢硅锰定价为5770元/吨，较首轮询价上调70元/吨，符合市场预期。钢招采量为14700吨，环比下降。北方钢厂库存天数略有下降，但华东地区库存天数上升，显示区域需求差异。
库存情况：
上游硅锰厂库存持续累库，关注累库斜率变化。中游交割库库存维持稳定，钢厂库存天数环比略有下降，但整体仍偏高。钢厂因冬季大雪影响，有季节性囤货意愿。
成本与利润：
锰硅成本基本稳定，化工焦价格下行，预计成本线或有25元/吨左右的降幅。利润方面，内蒙古和宁夏地区利润有所回升，但因成本估算偏低，实际利润可能更高。广西地区成本下降幅度最大，但利润仍为负。
基差与期货：
期现商收货基差维持稳定，主要以05-430为主。锰硅期货合约波动进一步收窄，05合约周度振幅在80元/吨以内。基差季节性表现稳定，但整体仍偏弱。

全国周度产量：27510吨，环比增加620吨，主要增量来自广西。
11月月度供应：全国总产92.24万吨，环比下降6.48%；内蒙古14310吨，环比下降2.46%；宁夏6606.67吨，环比下降2.80%；广西1703.33吨，环比上升9.32%；贵州2033.33吨，环比上升0.53%；重庆1500吨，环比下降5.10%；云南1490吨，环比下降29.16%。

成本端：
- 内蒙古：5863.84元/吨，环比下降25.60元/吨。
- 宁夏：5925.98元/吨，环比下降25.60元/吨。
- 广西：6463.90元/吨，环比下降26.79元/吨。
  实际成本低于估算水平50-100元/吨。
利润端：
- 内蒙古：-273.84元/吨，环比上升75.60元/吨。
- 宁夏：-405.98元/吨，环比上升45.60元/吨。
- 广西：-763.90元/吨，环比上升106.79元/吨。
  实际利润高于估算水平50-100元/吨。

锰矿价格：
- 天津港：南非半碳酸34.7元/吨度，澳块41.5元/吨度，加蓬块42.5元/吨度。
- 钦州港：南非半碳酸35.8元/吨度，澳块41.3元/吨度，加蓬块42元/吨度。
  加蓬报价和成交价偏稳，高价下游接受度一般。
港口库存：
- 天津港：总库存3339270吨，周度累库6277吨。
- 钦州港：到港16.14万吨，未更新船期数据。
  下周天津港预计到港39.7951万吨，全部为南非矿。

锰硅期货价格：
- 1月合约收盘价5802元/吨，环比上升32元/吨。
- 5月合约收盘价5868元/吨，环比上升30元/吨。
- 9月合约收盘价5914元/吨，环比上升28元/吨。
基差：
- 内蒙古1月基差136元/吨，环比上升18元/吨。
- 宁夏1月基差156元/吨，环比下降12元/吨。
- 广西1月基差236元/吨，环比上升48元/吨。
  基差维持稳定，无明显波动。