20251107-中泰期货-锰硅周报_中期过剩仍为主基调_重点关注加蓬后期发运情况_25页_1mb

锰硅周报总结

核心观点
锰硅市场中期过剩格局为主，供需矛盾持续存在，价格承压。重点关注云南减量效果、锰矿发运变化及期现市场情绪波动。

关键数据与分析

1. 供应端

   • 全国硅锰周度产量环比下降835吨至28840吨，其中云南日产减量预期落地，月度供应维持在95-98万吨区间。
   • 10月锰硅过剩10-11万吨，供需过剩格局未改，冬季停产可能性低，预计累库斜率继续走高。

2. 需求端

   • 河钢10月硅锰招标价5820元/吨，环比下行180元，需求表现偏弱。
   • 钢厂平均库存天数环比小幅下降至15.7天，但仍处于较高水平。

3. 库存与利润

   • 锰硅总库存90340吨，其中交割库14358吨，钢厂库存可用天数环比微降。
   • 利润方面，宁夏、内蒙古持续亏损（-297元/吨和-273元/吨），云南减产或进一步压缩成本支撑。

4. 原料端

   • 天津港锰矿库存回落明显，本周到港减少致去库超预期，需关注后续发运节奏。
   • 加蓬锰矿12月报盘缩量预期，国际海运供应偏紧，国内贸易商加价接货现象显著。

5. 成本与基差

   • 主产区电价稳中有降，云南、宁夏等高成本地区利润压力较大。
   • 本周港口基差波动偏小，期现价差维持在150-350元/吨，投机需求偏弱。

短期展望

• 短期需警惕锰矿情绪扰动和期现价格联动，盘面波动区间收窄，套保压力上升。
• 中期供需过剩背景下，建议逢高出空操作，并密切关注累库速率、发运节奏及终端需求变化。