20141117-国金证券-银行理财_2014年11月行业分析报告-季末过后发行平淡_10月理财量跌价升_13页_737kb

季末过后发行平淡，10月理财量跌价升

核心内容

10月份银行理财产品发行量显著下滑，但平均预期收益率小幅上行。随着三季度考核结束，253家银行共发售4789只理财产品，环比下降6.63%；平均预期收益率达5.09%，环比上升3个基点。市场整体流动性宽松，但年末集中兑付及考核压力可能推动收益率温和上行。

主要观点

1. 发行量与收益率变化

• 发行量：10月银行理财发行量较9月下降6.63%，其中国有银行、股份制银行和城市商业银行仍是发行主力，但占比持续下降。
• 收益率：平均预期收益率略有上升，达到5.09%，但不同期限产品收益率呈现分化，短端产品收益率上升，长端产品收益率下行，甚至出现收益率倒挂现象。
• 收益区间：高收益产品占比上升，低收益产品占比下降，主流收益区间仍为4%-6%，占发行总量的87.99%。
• 保本产品：保本保收益产品占比继续下降至30.72%，其中保本比例为100%、102%和106%的产品发行量上升。

2. 发行主体结构变化

• 国有银行、股份制银行、城市商业银行：合计发行量占比从2012年1月的93.97%降至2014年10月的82.22%。
• 三类农村银行：发行量占比稳步上升，从2012年1月的2.86%升至2014年10月的15.18%。

3. 发行量排名

• 前十名发行银行中，建设银行、平安银行、招商银行、中国银行、民生银行、南京银行、交通银行、广发银行、农业银行、浦发银行位列前三甲。
• 前十名银行合计发行产品2270只，占当月总发行量的48.93%，发行集中度环比下降0.2个百分点。

4. 币种分布

• 人民币理财产品发行量为4658只，环比减少310只。
• 外币理财产品发行量为131只，环比减少30只，降幅达18.63%。

5. 投资期限分布

• 6个月以内期限产品仍为绝对主流，占10月发行总量的85.79%，环比上升1.51%。
• 长期产品（半年以上）占比下降，其中1年-5年期限产品发行量环比下降24个基点。

关键信息

6. 市场表现与理财产品业绩

• A股市场：10月主板上涨，中小板、创业板高位震荡收跌。
• 债券市场：持续向好，中债总净价指数上涨1.67%，中债企业债总净价指数上涨1.81%。
• 海外市场：欧元区和俄罗斯股市走低，其余市场以上涨为主。
• 理财产品业绩：股基混合产品平均上涨1.02%，FOF型产品上涨0.67%，其他类产品上涨0.40%。

7. 风险收益分析

• 风险控制：银行理财产品风险调整后收益普遍优于市场，尤其是FOF型和股票基金混合型产品。
• 波动性：银行理财产品收益率曲线较为平坦，波动性低于货币基金。
• 风险指标：FOF型产品风险调整后收益为0.19，股票基金混合型产品为1.77，其他类产品为5.58。

8. 优势产品分析

• FOF型产品：中信银行和招商银行的几只产品表现优异，其中中信代客境外理财4号和2号分别上涨5.10%和5.08%。
• 股票基金混合型产品：光大银行的“同赢八号”瑞丰精选和“资产配置激进”等产品在中长期表现突出，风险控制效果良好。

附录信息

• 银行理财产品按投资标的分为FOF型、股票基金混合型、股票型和其他类。
• 投资标的包括股票、基金、债券、货币市场工具及新股申购等。
• 研究报告基于公开资料和实地调研，信息可能存在偏差，仅供参考。

总结

10月份银行理财产品市场整体呈现“量跌价升”趋势，发行量下降，但收益率有所上行。发行主体结构持续变化，农村银行发行量占比上升，而传统大型银行占比下降。不同期限产品收益率分化，短端产品表现优于长端。理财产品整体风险控制效果较好，尤其是光大银行和招商银行的某些产品。市场环境对理财产品收益产生显著影响，投资者需关注市场变化及产品特性。