20150112-国金证券-银行_理财2015年1月行业分析报告-年末理财发行持续放量_收益上行相对温和_12页_1mb

2014年12月银行理财产品市场总结

核心内容概述

2014年12月，银行理财产品发行量大幅增长，创历史新高，但收益率上行幅度相对温和。受年末、季末和月末揽储压力叠加影响，理财产品发行量环比增长13.87%，达到6206只。平均预期收益率环比上行11个基点至5.18%，较2013年12月的上行幅度显著放缓。

主要观点

1. 发行量与收益率变化

• 发行量：12月理财产品发行量大幅增长，主要由大行推动，尤其是国有商业银行和城市商业银行。
  • 国有商业银行发行量达1671只，环比增长40.30%。
  • 城市商业银行发行量达1887只，环比增长14.99%。
• 收益率：平均预期收益率温和上行至5.18%，其中港资行和外资行涨幅最大，分别上升67bp和63bp至5.76%和4.48%。
• 期限分布：短期理财产品占比显著上升，6个月以内的产品发行量占比达87.12%，其中1个月以内的产品收益率大幅上行46bp至4.58%。
• 收益区间：4%-5%区间产品发行量环比减少4.79%，而5%-6%区间产品发行量环比增加4.97%。

2. 保本产品趋势

• 保本产品发行量环比增加21.99%，占比提升至33.16%。
• 保本中枢上移，保本水平在5%及以上的产品占比提升至10.05%。
• 保本比例100%的产品发行量有所下降，而保本比例105%的产品数量激增。

3. 市场表现

• A股市场：蓝筹股表现强劲，带动上证综指和沪深300指数分别上涨20.37%和25.81%；中小盘股表现不佳，中小板和创业板指数仅小幅上涨。
• 债市：纯债市场受资金面紧张和政策冲击影响，中债国债和企业债指数分别下跌0.71%和1.65%；可转债指数大幅上涨24.62%。
• 海外市场：普遍下跌，标普指数、恒生指数、富时100指数分别下跌0.42%、1.59%和2.33%；俄罗斯、巴西股指受油价影响大幅下跌。
• 大宗商品：油价持续下跌，拖累相关产品表现。

4. 权益类理财产品表现

• 股票基金混合型产品：表现最优，平均净值上涨4.75%，全部实现正收益。
• FOF型产品：平均净值仅上涨0.64%，部分产品下跌，主要受海外市场和大宗商品表现拖累。
• 新股申购型产品：平均净值上涨0.53%，表现中等。
• 中长期表现：股票基金混合型产品总体表现优于市场，光大银行表现尤为突出。

关键信息

发行主体表现

• 国有商业银行：发行量增长40.30%，平均收益率上升21bp至5.02%。
• 城市商业银行：发行量增长14.99%，平均收益率上升16bp至5.39%。
• 三类农村银行：发行量占比下降，从17.12%降至14.28%。

币种分布

• 人民币产品：发行量达6042只，环比增加751只。
• 外币产品：发行量为164只，其中美元产品占比最高。

产品分类与表现

• FOF型产品：13只，平均净值上涨0.64%，其中光大银行“同赢五号”产品三表现最佳，净值上涨18.98%。
• 股票基金混合型产品：13只，平均净值上涨4.75%，工商银行和光大银行产品表现突出。
• 其它类产品：1只，主要投资于新股申购，平均净值上涨0.53%。

风险收益指标

• FOF型产品：风险调整后收益为0.21，标准差13.21%，下行风险14.49%。
• 股票基金混合型产品：风险调整后收益为2.13，标准差7.05%，下行风险3.14%。
• 其它类产品：风险调整后收益为6.20，标准差0.57%，下行风险0.00%。

行业动态

• 政策影响：银监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》征求意见稿，推动理财向净值型转变，缓解刚兑问题。
• 流动性变化：12月资金利率冲高后回落，央行通过SLO和MLF注入流动性，缓解市场紧张。
• 未来展望：预计1月份理财发行量和收益率将季节性回落，央行货币政策面临两难，宽松力度和时点不确定性增强。

特别声明

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附录：产品分类

• FOF型：主要投资偏股型基金组合，可有少量资产进行新股申购、债券等。
• 股票基金混合型：主要投资股票和偏股型基金，可有少量资产进行新股申购、债券等。
• 股票型：主要投资股票，可有少量资产进行新股申购、债券等。
• 其它类：包括新股申购型和基金挂钩型产品，其中基金挂钩型投资票据，收益与基金业绩相关联。