饮料行业2023年及2024年一季度总结：新品贡献增量收入，费投加大利润部分承压-240507-华鑫证券-21页_710kb

软饮料行业2023年及2024年一季度总结

全年业绩概述

• 收入增长稳健：2023年软饮料行业总营收为3.3444万亿元，同比增长18.31%。
• 利润弹性释放：归母净利润达到0.6008万亿元，同比增长25.39%，主要受益于成本下降和费用优化。
• 企业表现突出：
  • 东鹏饮料：收入同比增长324.2%，净利润增长416.0%。
  • 香飘飘：净利润同比增长310.4%。
  • 欢乐家：收入增长204.7%，净利润36.87%。
  • 其他企业如百润股份、佳禾食品等也保持双位数增长。

利润端表现更为强劲，主要因原材料成本下降和销售费用率优化。全年销售毛利率为41.03%，净利率为17.96%，同比分别提升1.88pct和1.01pct，盈利能力显著提升。

季度表现分析

• 2024年一季度：
  • 收入增速略降：总营收同比增长13.35%，归母净利润增长15.94%，主要受去年同期高基数影响。
  • 东鹏饮料：保持高增长，全年收入仍是业内标杆。
  • 香飘飘与养元饮品：利润增长显著，驱动因素分别为费降效增和央视广告费用下降。
  • 佳禾食品：一季度业绩不及预期，主要受下游需求波动影响。

季度分析显示，多家公司费用投放力度明显增加，尤其是销售费用率同比上升，反映市场竞逐加剧。毛利率有所分化，部分企业因产品推新或原材料波动影响表现。

重点公司展望

• 东鹏饮料：能量饮料市场份额领先，新品如电解质水增长显著，第二增长曲线正在形成。
• 香飘飘：降本增效成果显著，即饮产品布局加速，品牌拓展进入新阶段。
• 欢乐家：产品矩阵完善，饮料业务增长稳健，罐头品类亦具潜力。

分析师推荐重点投资东鹏饮料、香飘飘、欢乐家，同时关注养元饮品、百润股份的潜在机会。

行业趋势与风险提示

• 短期挑战：消费力降级、Q4基数较高及市场竞争加剧。
• 长期驱动：创新产品、成本优化及渠道拓展。
• 主要风险：原材料价格波动、食品安全及政策变动。

总体来看，软饮料行业在2024年面临季节性挑战，但头部企业积极布局新品，差异化增长有望延续。