20220626-创元期货-PTA周报_产业链下游仍然偏弱_重心整体下移_20页_1mb

PTA产业链周度分析总结

核心内容

2022年6月26日发布的PTA周报指出，当前PTA产业链整体表现偏弱，重心下移。由于美国衰退预期交易，原油等大宗商品走势回调，导致PTA产业链整体承压。PX（精对二甲苯）维持在近期高位，而PTA则因原料价格下跌，利润有所改善，但整体仍处于中下游偏弱的格局。

主要观点

• 产业链整体表现：PTA产业链整体重心下移，PX维持高位，PTA利润被动改善，但整体产业链仍偏弱。
• PX供需分析：
  • 四、五月PX流量改善明显，但后续改善速度预计放缓。
  • PX供应快速回升，但部分装置仍存在检修，基本面维持紧平衡。
• PTA供需分析：
  • 未来PTA产量回升预期较强，但终端需求回升空间有限。
  • 产业链整体库存偏高，去库存格局有望减弱，累库预期增强。
• 下游表现：
  • 聚酯环节开工率提升有限，成品库存高企，利润改善有限。
  • 织造行业订单增长有限，开机率处于低位。
  • 终端需求疲软，出口虽有超预期表现，但美国零售库存高位及越南产量增长对国内出口形成压力。
• 库存情况：
  • PX和PTA库存处于偏高水平，下游聚酯和坯布库存也维持中性偏高。
• 估值与价差：
  • PX估值维持高位，PTA高位压缩。
  • 各环节价差变化反映市场供需关系和利润分布。

关键信息

供应分析

• PX供应：亚洲和国内PX开工率回落，部分装置检修，预计供应偏弱。
• PTA供应：PTA产量小幅回升，未来有较强增产预期。

需求分析

• 聚酯环节：开工率提升有限，成品库存高企，终端需求疲软。
• 织造环节：订单增长有限，开机率处于低位。
• 终端环节：5月出口超预期，但美国零售库存高位，越南产量高增，未来出口保持谨慎。

库存分析

• PX和PTA库存处于偏高水平，流量改善阶段已过。
• 下游聚酯和坯布库存维持中性偏高，去库存格局减弱，累库预期增强。

估值与价差

• PX估值维持在近期高位，PTA高位压缩。
• 各环节价差变化反映市场供需关系和利润分布。

重点关注

• PTA工厂装置情况：未来PTA供应是否能够持续回升。
• 下游织造行业订单改善：订单增长情况将直接影响PTA去库存进程。
• 终端需求变化：尤其是出口情况和美国零售库存数据。

风险提示

• 原油价格大幅拉升风险可能对产业链造成压力。

创元研究团队介绍

• 能化组：高赵（聚烯烃研究员）、常城（橡胶研究员）。
• 宏观金融组：刘钇含（股指期货研究员）、张紫卿（国债期货研究员）。
• 有色金属组：田向东（铜研究员）、吴彦博（镍研究员）。
• 黑色金属组：徐艺丹（钢矿研究员）。
• 农产品组：张琳静（油脂产业链研究员）。
• 能源化工组：高赵（聚烯烃研究员）、金芸立（原油研究员）、常城（橡胶研究员）。

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