期货宏观策略私募基金近期表现分析以及投资策略-20211015-国金证券-21页_1mb

期货宏观策略私募基金近期表现分析以及投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月及8月期货市场和期权市场的表现，总结了宏观策略和CTA策略的运行环境，并提供了市场展望和投资建议。

市场环境分析

1. 期货市场环境

• 商品市场波动：2021年9月Wind商品指数宽幅震荡，振幅达9.00%，月度收益率为5.68%。
• 板块表现差异：能源指数、化工指数、煤焦钢矿指数月度收益率分别为37.02%、20.04%、10.75%，其中能源和化工板块上涨趋势强劲。
• 波动率变化：商品市场加权波动率触底反弹，市场趋势特征增强，时间序列动量强度指标持续回升，趋势类策略市场友好度提高。
• 股票市场波动：上证50月度收益率3.23%，沪深300为1.26%，中证500指数在9月14日后快速回落，月度收益率为-2.09%。股票市场波动上升，有利于股指期货CTA策略。
• 期权市场波动：中证500回调未对50和300指数产生太大影响，隐含波动率维持在较低水平，做空波动率策略重回盈利区间。

期货宏观策略私募表现

2. 近期表现

• 8月表现：期货宏观策略大类产品平均收益为0.03%，其中量化产品平均收益为-0.97%，主观CTA和宏观策略产品平均收益为1.48%。
• 9月表现：期货市场趋势行情增多，趋势幅度加大，使各子策略均获得较高收益，部分产品如泓湖稳宏、半夏宏观对冲等表现突出。

3. 各子策略表现

• 宏观策略：泓湖稳宏、半夏宏观对冲、鑫岚龙腾1号、厚方宏观对冲二号、乐瑞宏观配置等产品表现较好。
• 中长周期策略：明得浩伦CTA一号、明法精选CTA、施安2号、宏锡2号、量信量化2期、永隆精选A、元葵复利3号等产品表现良好。
• 中短周期策略：华澄1期、量道CTA精选1号、涵德盈冲量化CTA1号、洛书尊享CTA拾壹号、黑翼CTA二号、天马一号等产品表现稳定。
• 主观期货策略：景上源1号、展弘贵金属套利1号、汇艾资产-稳健1号、思博量道十五号、君抽玉泉二号等产品收益表现不一。

期权策略私募表现

4. 近期表现

• 8月表现：期权策略私募产品整体表现平平，部分产品如塑造者1号、申毅格物5号、汇融期权3号等收益微弱。
• 波动率影响：市场历史波动率维持高位，做空波动率策略小幅回撤，拖累整体表现。

投资策略分析

5. CTA策略适应的市场环境

• 波动性：CTA策略依赖市场波动来获取收益，波动性增强有利于策略表现。
• 低相关性：分散投资于多个品种和板块是CTA风控的核心，品种间相关性上升会削弱分散投资效果，增加回撤风险。

市场展望与投资建议

6. 市场展望

• 限电影响：限电限产对高耗能工业品种造成强烈影响，部分地区限产比例高达60%，导致商品价格快速上涨。
• 供需结构：煤炭供给短缺问题短期内难以缓解，供暖季需求上升加剧供需矛盾，期货价格可能继续上涨，但波动性将增强。
• 政策影响：十一以来政策放松，增加产量，煤炭供需政策可能已见顶，期货市场热度将有所下降。

7. 投资建议

• 商品市场：预计第四季度商品市场将宽幅震荡，煤炭及其他受限电影响的品种可能面临高位震荡。
• 策略选择：长周期量价类CTA策略可能面临较大净值波动，主观策略在政策和基本面把握上可能优于量化策略。
• 风险提示：投资者应关注市场波动和品种相关性变化，避免因市场环境变化导致回撤。

关键信息总结

• 商品市场波动：9月商品指数震荡明显，能源和化工板块涨幅显著，煤焦钢矿板块波动较大。
• 股票市场波动：上证50和沪深300波动较高，中证500指数波动较大，对股指期货CTA策略有利。
• 期权市场波动：隐含波动率较低，做空波动率策略盈利。
• CTA策略表现：8月量化策略表现较差，主观策略表现较好，9月趋势行情增多，各子策略收益提升。
• 市场展望：煤炭供需问题短期内难以缓解，商品市场可能继续上涨，但波动性增加，第四季度将面临宽幅震荡。
• 投资建议：主观策略可能在政策和基本面把握上优于量化策略，建议关注趋势性机会和分散投资。