20210429-山西证券-晨光文具-603899.SH-21Q1销售超出疫情前表现_科力普收入同比增长161__5页_664kb

晨光文具（603899.SH）分析总结

核心内容概述

晨光文具是一家专注于轻工及文娱用品领域的公司，近年来在市场表现、业务增长及财务指标方面均展现出强劲的发展势头。公司2021年第一季度业绩表现良好，营业收入和净利润均实现显著增长，同时在新业务和线上渠道拓展方面取得了突破性进展。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年第一季度公司实现营业收入38.12亿元，同比增长82.96%；归属于上市公司股东的净利润为3.28亿元，同比增长42.50%；扣非净利润为2.94亿元，同比增长69.49%。业绩符合市场预期。
• 业务结构优化：公司传统业务和新业务均实现增长，其中新业务（尤其是科力普）增长尤为显著，2021Q1新业务营收同比增长160%。
• 线上渠道发展迅速：晨光科技线上销售增速亮眼，2021Q1实现营业收入10,760.52万元，同比增长15.39%。
• 市场拓展成效显著：公司在政府、央企、金融及其他企业客户方面积极拓展，中标多个重要项目，提升了品牌影响力。
• 仓储物流智能化：晨光科力普在全国已建立6个中心仓，覆盖六大区域，并新增东北中心仓，显著提升了订单响应时效。

关键信息

一、财务数据概览

二、主营业务分产品情况

三、业务增长亮点

• 科力普业务：2021Q1科力普收入同比增长161.06%，成为公司增长的主要驱动力。
• 零售大店与精品文创：晨光生活馆（含九木杂物社）营业收入同比增长153.58%，其中九木杂物社增长174.29%。
• 渠道布局：公司在全国拥有442家零售大店，其中晨光生活馆68家，九木杂物社374家，渠道实力持续增强。

四、风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新冠疫情影响下复学复课受阻
• 产品同质化风险
• 精品文创推广不达预期
• 原材料价格上涨
• 市场竞争加剧
• 行业政策变化风险

投资建议

• 评级：买入
• 预期盈利：预计公司2021-2023年实现归母公司净利润分别为15.03亿元、18.10亿元、21.90亿元，同比增长分别为19.70%、20.43%、20.99%。
• 估值：对应EPS分别为1.62元、1.95元、2.36元，PE分别为56.78倍、47.15倍、38.97倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续上升。

总结

晨光文具凭借其强大的产品与渠道实力，持续推动业务增长，尤其是在科力普和精品文创领域表现突出。公司财务状况稳健，盈利能力和运营效率不断提升，估值合理。尽管存在一定的市场风险，但整体前景乐观，维持“买入”评级。