20221016-开源证券-经济高频周报_核心CPI较低_美国通胀持续_17页_3mb

固定收益研究团队分析总结

核心内容概述

2022年10月16日发布的固定收益研究团队报告，分析了中国及全球的宏观经济、金融数据、产业政策、商品价格及风险提示等内容。报告指出，中国9月金融数据表现超预期，但核心CPI回落至2021年4月以来新低，表明国内通胀压力偏弱。同时，美国通胀持续，核心CPI和PPI数据均显示经济面临一定挑战。报告还提到，多数高频经济指标与前值保持一致，部分指标出现波动。

主要观点

1. 中国通胀情况

• CPI上涨：9月份中国CPI同比上涨2.8%，比上月扩大0.3个百分点，创逾两年新高，但低于市场预期。
• 核心CPI回落：核心CPI回落至0.6%，为2021年4月以来新低，显示国内核心通胀偏弱。
• PPI通缩压力：9月PPI同比涨幅从2.3%回落至0.9%，表明工业品价格面临通缩压力。
• 政策应对：中国强调政策调节，推动稳经济措施，包括专项再贷款、财政贴息等，以促进经济持续恢复。
• 货币政策：央行表示将加大稳健货币政策实施力度，重点支持基础设施建设、制造业设备更新改造及房地产市场平稳发展。

2. 产业政策动态

• 科创板做市交易：14家证券公司获得上市证券做市交易业务资格，为市场注入流动性。
• 房地产市场：多地首套房贷利率进入“3时代”，部分城市如天津、石家庄下调至3.9%和3.8%。
• 新能源发展：新能源乘用车市场保持强势，批发销量增长显著，政策支持有望推动行业持续增长。
• 国企减租政策：国资委要求国有企业落实减租政策，确保应减快减，保障市场稳定。
• 光伏产业：工信部等联合约谈多晶硅企业，要求加强自律，防止价格炒作。

3. 海外经济动态

• 英国失业率下降：至8月三个月ILO失业率降至3.5%，为1974年以来最低水平，但失业金申请人数增加。
• 英国政策反转：公司税从19%提高至25%，对“迷你预算”政策进行调整。
• 美国对OPEC+减产的批评：耶伦认为OPEC+减产对全球经济不利，特别是新兴市场。
• 欧洲央行加息预期：部分官员指出需进一步加息以应对通胀，同时关注能源“补贴战争”对经济的影响。
• IMF全球经济展望：维持2022年全球经济增长预期为3.2%，但下调2023年预期至2.7%，并警示可能降至2%以下。

4. 商品价格走势

• 国内商品价格：多数商品价格保持稳定，但部分如水泥、沥青价格处于近五年高位，而混凝土价格处于低位。
• 国际油价：布伦特油价和WTI油价均创近五年新高，显示国际能源市场紧张。
• 出口数据：中国前8个月服务出口增长显著，带动服务贸易逆差下降。

关键信息

• 国内经济：9月金融数据超预期，但核心通胀偏弱，PPI面临通缩压力。
• 政策方向：强调稳经济、稳地产、稳信用，推动制造业和基础设施发展。
• 国际市场：美国通胀持续，英国政策调整，欧洲加息预期增强，IMF对全球经济前景持谨慎态度。
• 商品市场：国内部分工业品价格高位运行，国际油价上涨，出口价格维持高位。

风险提示

• 政策变化：政策调整可能对市场产生超预期影响。
• 大宗商品价格波动：国际油价和国内工业品价格波动可能影响经济和市场表现。

结论

报告指出，当前中国经济面临通胀压力偏弱、PPI通缩的挑战，但政策支持有助于稳定市场。同时，国际市场上美国通胀持续，欧洲和英国面临政策调整和经济不确定性。对于债市，建议警惕一致预期下的调整风险，重点关注政策变化和大宗商品价格波动。