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中国1月CPI与PPI分析总结

核心内容概述

2023年1月，中国CPI同比涨幅由12月的1.8%上升至2.1%，与市场预期一致。PPI同比下跌0.8%，较12月的0.7%降幅扩大，但整体通胀水平仍保持温和。CPI涨幅高于PPI2.9个百分点，显示中下游企业成本压力有所缓解，盈利状况可能改善。

主要观点

• CPI同比上涨：1月CPI同比上涨2.1%，主要受春节假期效应、防疫措施优化及2022年同期低基数影响。
• 食品价格显著上涨：食品价格同比上涨6.2%，影响CPI上涨约1.13个百分点，其中鲜果价格上涨13.2%，鲜菜价格上涨6.7%。
• 非食品价格温和回升：非食品价格同比上涨1.2%，服务价格上涨1.0%，受出行和文娱消费需求回升带动。
• 猪肉价格涨幅回落：猪肉价格同比上涨11.8%，涨幅较12月回落10.4个百分点，显示供给增加。
• 能源价格波动：能源价格同比上涨3.0%，但环比有所下降，汽油、柴油和液化石油气价格环比分别下降2.4%、2.6%和4.9%。
• 核心CPI通胀回升：剔除食品和能源价格后，核心CPI同比上涨1.0%，表明内需在防疫优化后有所增强。

PPI分析

• PPI同比下跌0.8%：较12月的0.7%降幅扩大，主要受黑色金属、有色金属及化学原料等行业价格下行影响。
• 生产资料价格下跌：生产资料价格同比下跌1.4%，影响PPI下降约1.10个百分点。
• 生活资料价格上涨：生活资料价格同比上涨1.5%，影响PPI上涨约0.35个百分点。
• 行业价格变动：
  • 黑色金属冶炼和压延加工业价格下降11.7%，降幅收窄3.0个百分点。
  • 化学原料和化学制品制造业价格下降5.1%，降幅与12月一致。
  • 有色金属冶炼和压延加工业价格下降4.4%，降幅扩大0.8个百分点。
  • 纺织业价格下降3.0%，降幅扩大0.9个百分点。
  • 石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨6.2%，涨幅回落3.9个百分点。
  • 石油和天然气开采业价格上涨5.3%，涨幅回落9.1个百分点。
• PPI环比下降0.4%：较12月的0.5%略有收窄，显示工业生产者购进价格整体下行趋势。

通胀与货币政策展望

• 通胀维持温和：预计2023年通胀将保持温和，尤其是PPI通胀将处于低位。
• 货币政策宽松空间：较低的通胀为货币政策宽松提供空间，人民银行预计将继续采取偏宽松的政策支持经济增长。
• 住房销售影响货币政策：若住房销售未明显反弹，未来仍有降息机会，特别是5年期LPR。

权益披露与评级说明

• 分析员姚少华：声明其观点为个人意见，未持有相关证券权益，亦未从中获得补偿。
• 评级定义：
  • 买入：股票投资回报≥市场回报（约9%）
  • 持有：-9% ≤股票投资回报 < 9%
  • 卖出：股票投资回报 < -9%
• 目标价时间范围：12个月
• 评级可能偏离框架：因考虑公司治理、市值、历史价格波动率等因素。

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