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冠通期货研究报告总结：铁矿石市场分析

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的铁矿石期货市场分析，主要围绕近期市场行情、基本面状况、宏观环境以及综合观点进行梳理，旨在为投资者提供市场走势的参考。

二、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石主力合约当日上涨，收于795元/吨，较前一日上涨8.5元/吨（+1.08%），成交量22.9万手，持仓量56.9万手，沉淀资金达99.49亿元。
• 现货价格：青岛港PB粉价格为802元/吨，较前一日上涨5元；超特粉价格为680元/吨，同样上涨5元；掉期主力价格为104.65美元/吨（+1美元/吨），现货与掉期价格均出现反弹。
• 基差价差：青岛港PB粉折盘面价为836.8元/吨，基差为41.8元/吨，基差小幅收缩；铁矿5-9价差为17.5元，9-1价差为13元，期货合约呈现back结构与正基差，显示短期易涨难跌，震荡偏强。

三、基本面梳理

供应端

• 海外矿山发运量环比减少，其中奥巴马矿山减量较为明显，非主流国家发运量则有所增加。
• 本期到港量环比下滑，预计天气因素仍会对供给端造成扰动。

需求端

• 铁水产量环比微增，钢厂盈利率有所恢复，显示需求端刚需偏稳。
• 钢厂补库进行中，但补库积极性仍偏弱，上下游博弈较强。
• 需关注节前铁水恢复的高度及补库需求的释放节奏。

库存端

• 港口库存持续累积，压港库存增加，钢厂库存也有所上升。
• 当前库存水平仍明显低于历史同期，总库存压力仍在积累。

总体判断

• 供应增量预期与库存压力逐渐增加，但现实供需尚未完全明朗。
• 需求端节前补库对矿价形成支撑，短期市场情绪偏强。

四、宏观层面分析

海外宏观

• 美国经济维持“轻至温和”扩张态势，12月CPI同比降至2.7%，核心CPI环比增长0.2%，低于预期。
• 商品价格走弱，显示关税传导效应见顶。
• 消费呈现“K型”特征，高收入群体消费韧性较强，低收入群体对价格更敏感。
• 需关注即将公布的GDP与通胀数据。

国内宏观

• 2025年消费市场规模突破50万亿元，同比增长3.7%。
• 服务零售额增长5.5%，高于商品零售1.7个百分点，服务消费活力增强。
• 文旅、电影票房等领域零售额实现两位数增长，显示消费结构优化。
• 新型消费活跃，网上零售额增长8.6%，绿色与银发经济成为新增长点。
• 2026年消费市场预计保持平稳增长，受益于消费升级、政策效果显现及市场环境改善。

五、观点总结

• 基本面：供应端逐步减量，需求端刚需偏稳，港口库存持续累积但未达历史高位，供需矛盾不明显。
• 期货表现：铁矿石期货呈现back结构与正基差，短期抗跌性较强，下方空间有限。
• 市场预期：短期震荡偏强，需关注节前铁水恢复与补库需求的释放节奏。
• 综合判断：当前市场情绪偏强，但基本面仍需进一步验证，建议投资者保持谨慎，关注后续数据与政策动向。

六、报告信息

• 发布日期：2026年1月23日
• 分析师：雍开华
• 执业资格编号：F03095184/Z0021808
• 数据来源：Wind、Mysteel、找钢网、文华财经、金十期货网站
• 发布机构：冠通期货股份有限公司（具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，投资者需谨慎决策。