20260115-华宝期货-铝锭_库存延续积累_价格高位运行_1页_222kb

铝锭市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月15日铝锭市场的运行情况，从宏观和基本面两个角度出发，探讨了铝价维持高位的原因以及未来可能面临的风险因素。报告指出，铝锭库存持续积累，价格处于高位，市场对宏观政策和矿端动态保持高度关注。

主要观点

• 铝价高位运行：受美联储降息预期及国内货币宽松政策影响，市场风险偏好上升，铝价维持在较高水平。
• 宏观环境偏强：美联储褐皮书显示美国经济活动增长，就业稳定，通胀压力未完全消退，预计基准利率将在上半年保持不变。国内货币宽松与消费新政共同提振商品市场，支撑铝价。
• 库存持续累积：截至1月12日，国内主流消费地电解铝锭库存为73万吨，较上周一增加4.6万吨，显示市场供需关系偏弱。
• 下游需求承压：铝加工企业开工率有所回升，但整体仍受高位铝价压制，新增订单不足，企业多采取延迟采购和消化库存策略。
• 矿端价格承压：进口铝土矿指数小幅下跌，国产矿供应偏紧格局有所缓解，氧化铝厂库存持续累库，采购计划趋于谨慎，矿价仍有下行空间。

关键信息

1. 市场动态

• 沪铝价格：昨日维持高位运行。
• 库存情况：国内电解铝锭库存持续增长，1月12日达73万吨。
• 下游开工率：加工龙头企业周度开工率回升至60.1%，但整体需求仍受抑制。

2. 原材料价格

• 铝土矿价格：
  • SMM进口铝土矿指数：67.33美元/吨（较前一日下跌0.09美元/吨）
  • SMM几内亚FOB均价：41.5美元/吨（与前一日持平）
  • SMM几内亚CIF均价：65美元/吨（与前一日持平）
• 国产矿供应：供应偏紧格局缓解，氧化铝厂库存增加，采购计划谨慎，矿价有下行空间。

3. 市场预期

• 宏观预期：美联储降息预期未变，国内政策支持强化市场信心。
• 风险因素：需关注宏观政策变化、地缘政治风险、矿端复产进度及下游需求释放情况。

后期关注重点

• 宏观情绪变化：美联储政策走向、国内经济刺激措施等。
• 矿端动态：铝土矿价格走势、供应恢复情况。
• 下游需求：铝加工企业订单情况、开工率变化。
• 库存趋势：铝锭库存是否继续累积，对价格的影响。

风险提示

• 高价位铝价抑制下游消费，导致开工率回升受限。
• 若宏观政策转向或矿端供应恢复，可能对价格形成压力。
• 地缘政治风险可能影响全球供应链，进而影响铝价走势。

总结

当前铝锭市场呈现“价格高位运行、库存持续积累、需求疲软”的格局。宏观层面，美联储政策预期及国内宽松政策支撑市场情绪，但国内淡季与库存压力形成对冲。基本面方面，铝土矿价格承压，下游企业因成本高企而采取保守策略，铝加工开工率虽有小幅回升，但整体仍受抑制。预计短期内铝价将维持高位，但需警惕宏观政策变动和矿端供应恢复带来的下行风险。