汽车行业月报：行业整体销量持续低迷，新能源汽车增长势头良好-20181129-中原证券-15页-1mb

报告摘要

汽车行业月报总结

核心内容

2018年11月29日发布的汽车行业月报指出，10月汽车板块整体表现低迷，行业估值接近历史低点，新能源汽车则表现出较强的抗跌能力与增长潜力。整体汽车销量和乘用车销量均出现同比下降，但新能源汽车销量保持增长态势。报告首次给予汽车行业同步大市评级，建议重点关注新能源汽车整车及供应链企业。

主要观点

行业整体表现
10月汽车行业板块下跌12.57%，跑输沪深300指数4.5个百分点。乘用车下跌13.78%，商用车下跌16.99%，汽车零部件下跌10.5%，汽车销售和服务下跌19.93%。
销量情况
10月汽车总销量为239.4万辆，同比下降11.5%，环比增长13.82%。乘用车销量204.68万辆，同比下降12.99%；商用车销量33.36万辆，同比下降8.39%。
新能源汽车表现
新能源汽车10月销量12.12万辆，同比增长55.4%，环比增长20%。其中，纯电动车销量9.4万辆，同比增长47.26%；插电式混动车销量2.97万辆，同比增长92.6%。尽管插电式混动车增速回落，但纯电动车销售情况明显增强。
细分市场分析
- 乘用车细分市场：轿车销量同比下降10.05%，MPV销量下降22.42%，SUV销量下降14.69%。尽管SUV销量下滑，但中国自主品牌表现相对较好。
- 商用车细分市场：客车销量同比下降11.97%，货车销量同比下降7.86%，其中半挂牵引车销量下降36.75%。整体商用车销量同比和环比均出现下降。
私人汽车保有量与库存
截至9月30日，全国私人汽车保有量为1.84亿辆，同比下降7.7个百分点。汽车经销商综合库存系数为1.88，同比上升41.35%，预计11月库存压力将进一步加大。
投资建议
鉴于行业估值接近历史低点，建议关注新能源汽车整车及供应链零部件相关的龙头企业。推荐稳定性强、盈利波动较小的白马股。
风险提示
- 宏观经济下行导致消费需求减弱；
- 中美贸易战加剧，影响进出口；
- 新能源汽车政策实施力度不及预期。