20230423-浙商证券-立华股份-300761.SZ-立华股份点评报告_景气提升2022年盈利高增_去库存2023Q1业绩承压_3页_761kb

立华股份（300761）公司点评

投资要点

1. 业绩表现：

   • 2022年实现营收1444.7亿元，同比增长297.9%；归母净利润89.1亿元，业绩显著增长。
   • 2023Q1实现营收34.11亿元，同比增长25.83%；归母净利润-3.91亿元，同比下降120.15%。下滑主要因2022年末疫情影响，养殖户积压库存集中出栏，导致黄羽鸡价格低迷。

2. 业务发展：

   • 黄羽鸡业务：全年销售肉鸡40.7亿羽，同比增长59.9%；2023Q1销售肉鸡10.1亿羽，同比增长18.3%。
   • 生猪业务：2022年销售生猪5644万头，同比增长368.2%；2023Q1销售生猪2.37亿头，同比增长224.79%。生猪业务逐步恢复，出栏量高增长，成本优化，预计将贡献业绩。

3. 行业展望：

   • 父母代鸡存栏处于低位（1409万套），行业政策趋严、价格低迷，预计黄羽鸡价格将持续高景气。
   • 2023/24/25年预计每股收益分别为3.46元/2.26元/4.14元，对应PE分别为11.71X/17.94X/9.79X，维持“买入”评级。

估值与风险

• 估值：预计2023年PE为11.71倍，建议“买入”。
• 风险提示：动物疫病风险、产品价格波动风险、饲料原料价格波动风险。

总结

公司2022年业绩大幅增长，2023Q1受疫情影响业绩承压，但生猪业务逐步恢复，黄羽鸡景气度持续。预计未来业绩驱动因素为黄羽鸡价格维持高景气与生猪出栏量增长。