零售_美妆年报一季报业绩综述：疫情影响板块业绩分化加剧，关注可选消费回暖进程_20页_1mb

零售&美妆行业年报一季报业绩综述总结

核心内容

2022年一季度，零售及美妆行业受疫情影响，整体业绩呈现分化态势，收入和利润规模下降，但部分细分板块如美妆和黄金珠宝仍保持稳健增长。线上消费对市场增长的带动作用显著，基本生活类商品和升级类商品线上销售增长较快，而线下消费受到疫情冲击明显，尤其是3月市场增速首次出现负增长。随着疫情防控精细化和促消费政策逐步落地，可选消费有望触底反弹。

主要观点

• 消费市场受疫情影响显著：疫情频发导致居民外出购物、就餐减少，市场销售明显受阻，市场规模降速超过预期。3月社会消费品零售总额同比-3.5%，为2020年8月以来首次负增长。
• 线上消费增长显著：线上零售额同比增长6.6%，实物商品网上零售额同比增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为23.2%，对消费市场增长拉动超过1.5个百分点。
• 行业业绩分化：2021年零售行业营收同比-9.50%，归母净利润同比-442.91%，主要受电商和美容护理板块营收和利润下降影响。2022Q1营收同比-14.51%，归母净利润同比-29.53%，疫情高基数和经营影响是主要因素。
• 珠宝首饰板块表现：2021年营收同比增长26.80%，归母净利润同比增长126.0%。2022Q1营收增长但利润下降，主要受疫情和金价波动影响。线上营销和渠道扩展提升销售效率。
• 化妆品板块稳健增长：2021年营收同比增长3.51%，归母净利润同比增长39.08%。2022Q1营收同比增长1.81%，虽增速承压，但剔除个护板块后仍实现正增长。线上渠道占比提升，但费用增长导致毛利率下降。
• 基金持仓低位徘徊：零售及美妆行业维持低配状态，但配置比例环比有所回升。爱美客基金配置最多，美妆板块受关注，珠宝板块次之。

关键信息

1. 消费市场表现

• 2022Q1社会消费品零售总额10.87万亿元，同比增长3.3%，增速较1-2月放缓3.4pct。
• 3月社会消费品零售总额同比-3.5%，为2020年8月以来首次负增长。
• 线上零售额同比增长6.6%，实物商品网上零售额同比增长8.8%，占总额比重23.2%。
• 基本生活类商品线上销售增长稳健，升级类商品增速下降。

2. 行业整体业绩

• 2021年零售行业营收7,248.03亿元，同比-9.50%；归母净利润-285.92亿元，同比-442.91%。
• 2022Q1零售行业营收1,782.83亿元，同比-14.51%；归母净利润54.21亿元，同比-29.53%。
• 电商板块营收和利润均大幅下降，超市板块利润转负。

3. 珠宝首饰板块

• 2021年CS珠宝首饰板块营收2,086.39亿元，同比增长26.80%；归母净利润77.54亿元，同比增长126.0%。
• 2022Q1营收584.42亿元，同比增长10.31%；归母净利润19.24亿元，同比下降11.31%。
• 2021年限额以上金银珠宝零售额同比增长29.80%；2022Q1零售额同比增长7.59%。
• 珠宝消费趋于日常化，线上营销和渠道加密带动增长。

4. 化妆品板块

• 2021年SW美容护理板块营收772.28亿元，同比增长3.51%；归母净利润86.93亿元，同比增长39.08%。
• 2022Q1营收106.97亿元，同比增长12.40%；归母净利润11.20亿元，同比增长3.73%。
• 线上渠道占比超过30%，部分头部公司线上占比达80%。
• 费用增长影响毛利率，2022Q1毛利率同比下降0.70pct。

5. 投资建议

• 建议关注低估值龙头，重点推荐美妆和黄金珠宝板块。
• 美妆板块：珀莱雅、贝泰妮、上海家化。
• 黄金珠宝板块：周大生。
• 未来随着疫情缓解和政策落地，可选消费有望反弹。

6. 风险提示

• 宏观经济增速放缓；
• 消费升级效果不及预期；
• 新业态分流、市场竞争加剧；
• 国内疫情多点散发，影响消费信心和意愿。

重点个股表现

珠宝首饰

• 周大生：2021年营收91.55亿元，同比增长80.07%；2022Q1营收27.54亿元，同比增长138.15%。
• 中国黄金：2021年营收507.57亿元，同比增长50.23%；2022Q1营收143.68亿元，同比增长8.02%。
• 豫园股份：2021年营收510.63亿元，同比增长12.15%；2022Q1营收122.38亿元，同比增长12.00%。

化妆品

• 贝泰妮：2021年营收40.22亿元，同比增长52.57%；2022Q1营收8.09亿元，同比增长59.32%。
• 珀莱雅：2021年营收46.33亿元，同比增长23.47%；2022Q1营收12.54亿元，同比增长38.53%。
• 爱美客：2021年营收14.48亿元，同比增长104.13%；2022Q1营收4.31亿元，同比增长66.07%。

基金持仓情况

• 美容护理板块：获配最多，爱美客获配134家基金，贝泰妮获配41家基金。
• 珠宝首饰板块：迪阿股份获配22家基金，周大生因Q4业绩下滑遭遇6家基金减仓。
• 实体板块：永辉超市、王府井等获基金加仓，显示其基本面稳健。
• 电商板块：基金配置较低，持仓变动较小。

估值水平

• 零售子板块：估值水平PE（TTM）各不相同，美妆和黄金珠宝板块估值较低，具备投资价值。

总结

零售和美妆行业在2022年一季度受疫情影响显著，整体业绩下滑，但部分细分板块如美妆和黄金珠宝仍保持增长。线上消费增长明显，成为拉动市场的重要力量。随着疫情缓解和政策支持，可选消费有望触底反弹，建议关注低估值龙头，尤其是美妆和黄金珠宝板块。基金配置比例在低位徘徊，但部分个股如爱美客和贝泰妮获显著增配，显示出市场对其未来增长的看好。