20220321-万联证券-商业贸易行业周观点_1-2月社零增速超预期_美妆珠宝延续高景气度_11页_1mb

1-2月社零增速超预期，美妆珠宝延续高景气度总结

核心内容

2022年1-2月，我国社会消费品零售总额同比增长6.7%，扣除价格因素后实际增长4.90%。其中，限额以上单位金银珠宝类和化妆品类零售额分别同比增长19.50%和7.00%，显示了美妆和珠宝行业的持续高景气度。尽管上周申万商贸零售指数下跌3.19%，跑输上证综指1.42个百分点，但整体来看，消费市场具备恢复潜力。

主要观点

• 短期波动与长期趋势：受疫情反扑影响，消费市场短期内面临不确定性，但随着疫情防控更加精准有效以及“稳增长”政策逐步落地，国内消费有望重回稳定增长。
• 黄金珠宝行业：近期地缘政治摩擦导致金价上涨，刺激黄金首饰消费。中长期来看，“悦己”消费观念推动行业多场景渗透率提升，行业整合加速，龙头企业将受益。
• 母婴行业：三孩政策实施后，各地政府出台多项生育激励措施，预计未来出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会。
• 化妆品&医美行业：颜值经济持续推动需求增长，相关法规发布促使行业洗牌，合规的化妆品和医美龙头企业将受益。

关键信息

行情回顾

• 上周（3月14日-3月20日）：上证综指下跌1.77%，申万商贸零售指数下跌3.19%，跑输上证综指1.42个百分点，位列申万31个一级行业指数第26位。
• 年初至今：上证综指下跌10.68%，商贸零售指数下跌13.88%，跑输上证综指3.2个百分点，位列申万31个一级子行业第21位。

行业数据跟踪

• 社零数据：2022年1-2月社零总额同比增长6.70%，实际增长4.90%。其中，金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比增长19.50%和7.00%。
• 原材料价格：上周黄金价格下跌至1920.90美元/盎司，白银价格下跌至24.96美元/盎司。
• 电商数据：
  • 化妆品：淘系平台2月美妆GMV同比增长18%，护肤类增长32%，彩妆类下降9%。
  • 黄金珠宝：淘系平台2月黄金珠宝GMV同比增长，内资品牌如design circles、周六福、周大生表现较好；港资品牌如周大福、周生生表现稳定；外资品牌如卡地亚增长显著，潘多拉和施华洛世奇则出现下滑。

上市公司重要公告

• 朗姿股份：季报更正，因不再向若羽臣委派董事，将其长期股权投资重分类至其他权益工具投资。
• 上海家化：2021年营业收入76.46亿元，同比增长8.73%；净利润6.49亿元，同比增长50.92%。
• 萃华珠宝：计提减值952.88万元，同时发布利润分配预告，拟每10股派发0.1元现金股利。
• 潮宏基：2021年营业收入46.51亿元，同比增长44.65%；净利润3.53亿元，同比增长152.88%。
• 周大生：累计回购股份9,646,572股，支付金额1.59亿元。
• 爱婴室：回购注销限制性股票12,320股。

行业重要事件

• 国家药监局整治行动：聚焦药品、医疗器械和化妆品领域，严厉打击网络销售违法行为，行业面临洗牌。
• 商务部政策展望：指出消费市场将继续保持恢复发展态势，消费结构升级趋势不变。

投资建议

• 黄金珠宝：短期金价上涨刺激消费，中长期行业整合和品牌升级推动增长，建议关注龙头企业。
• 母婴：三孩政策及配套措施有望提振出生率，建议提前布局相关赛道。
• 化妆品&医美：颜值经济持续，行业合规化趋势明显，合规龙头企业将受益。

风险提示

• 疫情复燃可能影响消费恢复；
• 消费增长不及预期；
• 行业竞争加剧。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

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