20180225-天风证券-农林牧渔2018年第8周周报_本周重点推荐农产品涨价受益标的（象屿股份+禽产业链投资机会）__25页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2018年第8周）

核心内容概述

2018年第8周，农林牧渔行业整体表现有所回升，重点推荐了象屿股份、隆平高科、大北农、海大集团等标的。随着大宗农产品价格的上涨，行业整体迎来盈利改善机会。同时，禽链价格反弹，养殖板块的估值吸引力增强。报告还指出，行业集中度提升、成本控制优化、政策利好等将推动部分企业实现业绩反转和增长。

主要观点

1. 农产品价格上涨推动行业盈利改善

• 大宗农产品涨价：自2018年1月15日起，大豆、玉米、小麦等国际大宗农产品价格持续上涨，其中豆粕涨幅最大。
• 国内农产品趋势：玉米价格底部已现，大豆价格跟随海外上涨，整体进入上涨区间。
• 受益标的：象屿股份受益于玉米价格上涨，其玉米流通业务利润有望显著提升；隆平高科、大北农、海大集团等因低估值和高增长潜力受到关注。

2. 禽链价格反弹，板块估值具吸引力

• 供给端：2018年上半年父母代鸡存栏降至1300万套，支撑禽链价格。
• 需求端：无禽流感扰动，同比改善，鸡苗、鸡肉价格进入景气周期。
• 推荐标的：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等。

3. 重点推荐板块龙头及核心资产

• 象屿股份：具备稀缺的物流资产，估值低廉，盈利有望持续高增长。
• 隆平高科：估值处于历史低位，种业龙头潜力巨大，预计一季报增长50%。
• 大北农：聚焦高端饲料，通过经营模式调整和人员优化提升效率。
• 海大集团：产品力突出，ROE远高于同业，通过股权激励和员工持股计划增强管理动力。
• 生物股份 & 中牧股份：受益于疫苗需求增长，行业集中度提升，业绩有望增长。

关键信息

1. 行业走势

• 2018年2月22日至23日，农林牧渔行业指数上涨1.4%，优于大盘。
• 种子子行业涨幅最大（+5.02%），畜牧养殖子行业涨幅最小（-0.26%）。

2. 股价表现

• 重点跟踪标的：隆平高科（+4.4%）、生物股份（+2.5%）、大北农（+2.3%）、海大集团（+3.0%）、中牧股份（+2.8%）、普莱柯（+2.4%）、大禹节水（+5.0%）、牧原股份（+3.1%）。
• 跌幅较大：瑞普生物（-1.0%）、国联水产（-0.3%）、禾丰牧业（+1.5%）等。

3. 行业动态

• 农业部：提出打造畜牧业发展新模式，支持特色产业发展，推动三产成为黑龙江经济最大亮点。
• 生猪市场：节后需求低迷，生猪价格小幅下跌，但供应充足，预计2018年生猪市场不会出现较大缺口。
• 禽类市场：禽苗价格回升，行业进入景气周期，预计鸡苗、鸡肉价格将持续上涨。
• 大豆市场：价格稳定，压榨利润下降，但整体仍具备投资价值。
• 玉米市场：价格略有下降，但整体上涨趋势明显，玉米产业链受益。
• 小麦市场：价格平稳，面粉加工利润未明显改善。
• 白糖市场：国内价格下降，进口成本较高，但加工利润空间仍存在。
• 棉花市场：价格略有波动，棉油、棉粕价格下降，但加工利润显著增长。
• 水产市场：海参、鲍鱼价格下降，对虾和淡水鱼价格保持稳定。

风险提示

• 政策风险：农业政策变化可能影响行业格局。
• 疫病风险：禽流感等疫病可能对养殖业造成冲击。
• 农产品价格波动：价格波动较大，影响企业盈利稳定性。

投资建议

• 象屿股份：预计2017-2019年归母净利润分别为6.93亿、9.75亿、12.68亿元，对应PE为16/12/9倍，目标价13.4元。
• 隆平高科：当前估值约24倍，接近国际种业巨头，未来增长潜力大。
• 大北农 & 海大集团：通过战略调整、产品力提升，有望实现业绩增长。
• 生物股份 & 中牧股份：疫苗行业集中度提升，业绩有望改善。
• 圣农发展 & 益生股份：禽链价格反弹，行业景气度回升，关注其投资机会。

附：相关报告与数据来源

• 相关报告：

  1. 《农林牧渔-行业点评:筹建500亿农垦产业基金，农垦改革有望加速！》
  2. 《农林牧渔-行业研究周报:2018年第7周周报》
  3. 《农林牧渔-行业研究周报:2018年第6周周报》

• 数据来源：

  • Wind
  • 贝格数据
  • 天风证券研究所
  • 农业部
  • 搜猪网
  • 鸡病专业网
  • 顺风棉花网
  • 博亚和讯
  • 中国畜牧业协会

总结

2018年第8周，农林牧渔行业在农产品涨价背景下迎来投资机会。重点推荐象屿股份、隆平高科、大北农、海大集团等企业，认为其具备低估值、高增长潜力或行业景气度提升等优势。同时，禽链价格反弹，养殖板块估值具吸引力。行业整体表现优于大盘，但部分企业因市场环境变化出现短期下跌，建议关注其基本面改善和估值修复机会。