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2026年前5个月中国经济数据总结

核心内容

2026年1至5月，中国经济总体保持平稳，呈现出“向新向优”的态势。尽管面临复杂的国内外环境，但经济在生产端展现出韧性，而需求端则延续K型分化特征。本文从生产、投资和消费三个方面分析了经济数据，并展望了后续走势。

主要观点

• 生产端回暖：5月工业增加值同比上升4.5%，服务业生产指数小幅回升至4.4%。出口相关行业是主要贡献因素，尤其是集成电路和机电产品的出口带动了电子和中游设备行业的生产改善。
• 投资端承压：5月固定资产投资同比降幅扩大至-10.7%。其中，制造业投资小幅改善至-4.2%，但基建投资降幅扩大至-9.6%，房地产投资降幅扩大至-24.4%。投资疲软主要受地方专项债发行放缓及销售端持续偏弱影响。
• 消费端转负：5月社零同比下降0.6%，为2022年12月以来首次出现负值。汽车和家电类消费同比降幅分别扩大至-16.1%和-15.6%，主要受去年以旧换新政策带来的高基数拖累。预计6月消费数据将有所好转。

关键信息

生产端

• 5月工业增加值同比上升4.5%，服务业生产指数同比上升4.4%。
• 出口相关行业贡献显著，集成电路和机电产品带动电子和中游设备行业生产改善。
• 生产端具备韧性，显示经济结构调整和转型升级的成效。

投资端

• 5月固定资产投资同比降幅扩大至-10.7%。
• 制造业投资：同比小幅改善至-4.2%，受益于出口拉动。
• 基建投资：同比降幅扩大至-9.6%，可能与地方专项债发行放缓有关。
• 房地产投资：同比降幅扩大至-24.4%，销售端疲软制约了房企的投资和施工意愿。

消费端

• 5月社零同比下降0.6%，为2022年12月以来首次负增长。
• 汽车和家电类消费同比降幅分别扩大至-16.1%和-15.6%，主要因去年以旧换新政策带来的高基数。
• 随着基数回落，预计6月社零数据将有所改善。

后续展望

• 出口拉动：预计6月及三季度出口仍将是主要增长动力，全球PMI持续上行，科技投资热潮未减，费城半导体指数领先全球半导体销售额3个月，预示半导体销售将持续改善。
• 内需政策加强：偏弱的内需可能促使政策加强，7月市场预期转向稳增长，政策发力或有助于改善投资和消费环境。
• 市场风格延续：经济数据的K型分化或将延续，传统价值板块偏弱，科技成长板块偏强的市场格局。

政策方向

• 坚持“稳中求进、提质增效”，强化逆周期和跨周期调节。
• 持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量。
• 因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设。
• 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

公司信息

• 天风国际证券集团有限公司：天风证券股份有限公司的全资香港子公司，控股股东为湖北宏泰集团有限公司。
• 定位：作为天风证券国际化布局的重要支点，是湖北省重要的对外金融窗口，旨在连接境内外资本市场，提供全球资产配置服务。
• 持牌子公司：
  • 天风国际证券与期货有限公司（中央编号：BAV573）
  • 天风国际资产管理有限公司（中央编号：ASF056）
  • 天风国际资本市场有限公司（中央编号：BPWV736）

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