汽车行业2019年报及2020一季报综述：一季度业绩承压，慢慢复苏再起航_25页_1mb

报告摘要

汽车行业2019年报及2020一季报综述总结

核心内容概述

本报告分析了2019年及2020年第一季度中国汽车行业的整体表现及细分板块情况，指出行业整体在疫情和政策影响下面临挑战，但随着政策扶持和疫情缓解，市场有望逐步复苏。

主要观点

行业基本面：2019年汽车销量同比下降8.20%，2020Q1销量同比下滑42.40%，主要受新冠疫情影响。新能源汽车销量在2019年同比下降4.00%，2020Q1进一步下滑61.85%，主要因补贴退坡及疫情影响。重卡销量在2019年创历史新高，但2020Q1同比下降15.78%，随着基建投资和政策推动，重卡市场有望回暖。
行业经营情况：2019年汽车行业营收同比增长0.17%，净利润同比下降24.90%；2020Q1营收同比下降27.33%，净利润同比下降79.20%，行业盈利能力显著下滑。毛利率、净利率、ROA、ROE均为历史新低，企业延缓新项目投资以缓解经营压力。
细分行业分析：
- 乘用车：2019年营收同比下滑4.83%，2020Q1下滑35.62%，盈利能力持续下滑，但预计下半年将有所改善。
- 客车：2019年营收同比下滑2.17%，2020Q1下滑37.46%，盈利能力受疫情影响较大。
- 货车：2019年营收同比增长3.42%，2020Q1下滑32.30%，但毛利率表现良好，预计下半年有望回暖。
- 汽车零部件：2019年营收增长2.37%，2020Q1下滑18.25%，降幅小于整车，盈利能力承压。
- 汽车经销服务：2019年营收增长8.16%，2020Q1下滑15.74%，主要受下游市场低迷影响。
基金持仓情况：2020Q1基金减仓汽车股，配置比例由2019Q4的2.60%降至2.00%，降幅位列申万一级行业第7。基金持仓集中于行业细分龙头，如华域汽车。
行业估值与表现：2020年以来，汽车板块跑赢大盘2.64个百分点，目前TTM市盈率为23倍，其中乘用车板块估值最高。随着疫情好转和政策支持，估值有望回归合理。

关键信息

行业数据概览

销量：
- 2019年：2576.90万辆，同比下降8.20%
- 2020Q1：367.20万辆，同比下降42.40%
- 新能源汽车销量：2019年120.60万辆，同比下降4.00%；2020Q111.40万辆，同比下降61.85%
- 重卡销量：2019年117.43万辆，同比增长2.30%；2020Q127.41万辆，同比下降15.78%
库存情况：
- 3月末主机厂库存为91.3万辆，有所减少
- 经销商库存系数为2.68，较2月大幅下降，但仍高于警戒线
价格与成本：
- 乘用车终端优惠环比下降
- 钢、铝、铜等原材料价格有所回落，但仍处于高位
- 预计未来原材料价格或将震荡走低
盈利能力：
- 2019年毛利率13.56%，净利率3.20%
- 2020Q1毛利率12.53%，净利率1.26%
- ROA、ROE均下降，盈利能力恶化

投资策略

乘用车板块：
- 品牌与格局优化，推荐关注主流日系、南北大众及福特相关产业链标的
- 推荐股票：上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、精锻科技（300258）、玲珑轮胎（601966）
新能源汽车：
- 补贴退坡放缓，各地政策支持，预计下半年恢复快速增长
- 推荐绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司
- 推荐股票：拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、岱美股份（603730）、宁波华翔（002048）、华域汽车（600741）
- 推荐进入大众主要电池供应商LG化学和宁德时代供应链的企业
- 推荐股票：先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）
商用车（重卡）：
- 政府加码基建投资，国三车淘汰更新，重卡市场有望复苏
- 推荐股票：潍柴动力（000338）、中国重汽（000951）、威孚高科（000581）