2021年汽车行业年度投资策略：车市稳复苏，聚焦新趋势-20201126-上海证券-47页_1mb

汽车行业年度投资策略总结

核心内容

行业概述

2021年汽车行业呈现稳复苏态势，受益于低基数效应及政策支持，乘用车市场有望实现高增长。同时，汽车零部件和新能源汽车板块也展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 乘用车：2021年全年销量大概率实现较大幅度增长，预计在1900万辆至1950万辆之间，自主龙头车企受益于新车型储备及平台化生产，竞争优势进一步强化。
• 汽车零部件：海外需求复苏，尤其是欧美市场逐步回暖，同时汽车智能化趋势加速，L2-L3级自动驾驶逐步普及，推动核心零部件需求快速增长。
• 新能源汽车：2021年全球表现可期，中国和欧洲市场销量有望分别达到170万和180万辆。建议关注特斯拉及大众MEB产业链核心供应商。

关键信息

行业表现

• 2020年11月24日，申万汽车行业指数累计上涨49.5%，跑赢大盘27.8个百分点。
• 乘用车板块涨幅领先，累计上涨93.1%，货车板块持续高景气，累计上涨65.8%。
• 新能源乘用车销量在7月由负转正并恢复高速增长，新能源商用车在8月起改善。

乘用车市场

• 2020年1-10月狭义乘用车销量1492.04万辆，同比下降10.2%，预计全年销量将同比下降6%-8%。
• 长安、长城、吉利等自主品牌车企销量持续增长，尤其在Q3表现亮眼。
• 新车型上市及平台化生产是推动销量增长的重要因素，如长安UNI-T、长城第三代哈弗H6、吉利星瑞等。

汽车零部件市场

• 2020年9月汽车零部件出口交货值同比增长4.2%，结束了4月以来的下滑。
• 欧美市场复苏带动海外收入占比高的企业受益。
• 自动驾驶技术加速普及，L2-L3级自动驾驶车型逐步推出，推动零部件需求增长。

新能源汽车市场

• 全球新能源汽车销量在2020年前三季度累计178.4万辆，同比增长11%。
• 中国和欧洲市场在2021年销量预计分别达到170万和180万辆。
• 头部新造车势力（如特斯拉）和传统车企（如大众MEB）是主要投资主线。

投资建议

• 未来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级。
• 乘用车：关注新车型储备丰富、平台化生产突破的龙头车企。
• 汽车零部件：关注海外需求复苏及受益于汽车智能化趋势的供应商。
• 新能源汽车：把握特斯拉及大众MEB产业链核心供应商的投资机会。

风险提示

• 汽车销售不及预期
• 产业政策变化
• 全球经济波动影响

数据预测与估值

图表与数据

• 图1：年初至今各行业指数涨跌幅
• 图2：年初至今各子行业涨跌幅
• 图3：乘用车板块涨幅前十
• 图4：汽车零部件板块涨幅前十
• 图5：汽车销量当月值及同比
• 图6：汽车销量当月值及同比
• 图7：乘用车销量当月值及同比
• 图8：轿车/MPV/SUV销量同比
• 图9：客车销量累计值
• 图10：大型/中型/轻型客车销量同比
• 图11：货车销量当月值及同比
• 图12：重型/中型/轻型/微型货车销量同比
• 图13：2015-2020年新能源乘用车销量
• 图14：2015-2020年新能源商用车销量
• 图15：汽车制造业营业收入
• 图16：汽车制造业利润总额
• 图17：2016-2020年狭义乘用车月销量对比
• 图18：2007-2020年狭义乘用车销量及同比
• 图19：自主、乘用车行业整体月销量增速
• 图20：2015-2020年自主品牌市场份额
• 图21：长安汽车月销量及同比
• 图22：领克品牌月销量及同比
• 图23：长城汽车月销量及同比
• 图24：长城汽车皮卡市场占有率
• 图25：一汽丰田月销量及同比
• 图26：东风本田月销量及同比
• 图27：广汽本田月销量及同比
• 图28：广汽丰田月销量及同比
• 图29：豪华品牌汽车市场份额
• 图30：特斯拉国产Model 3销量
• 图31：红旗品牌月销量及同比
• 图32：欧洲乘用车注册量及同比
• 图33：美国轻型车销量及同比
• 图34：大众MEB平台
• 图35：大众MEB生产基地规划
• 图36：一汽-大众佛山MEB智慧工厂
• 图37：上汽大众安亭MEB工厂

表格与数据

• 表1：汽车行业各细分板块2020Q3主要财务指标
• 表2：汽车行业相关促消费政策
• 表3：下半年自主品牌乘用车月销量及同比
• 表4：2020-2021年自主品牌主要新车型
• 表5：自主品牌车企专业化平台
• 表6：广汽丰田、一汽丰田TNGA平台车型
• 表7：豪华品牌Q3销量情况
• 表8：豪华品牌国产车型情况
• 表9：特斯拉国产车型竞品分析
• 表10：红旗品牌在售车型