> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结 ## 作者信息 - 姓名：毕慧 - 所属机构：宝城期货投资咨询部 - 从业资格证号：F0268536 - 投资咨询证号：Z0011311 - 联系方式： - 电话：0571-87006873 - 邮箱：bihui@bcqhgs.com --- ## 核心内容 ### 1. 市场回顾 - **三大油脂现货价格小幅上涨**： - 四级豆油张家港现货价格为8770元/吨，周比上涨40元。 - 广州24度棕榈油现货价为9450元/吨，周比上涨60元。 - 进口菜籽产菜油广东现货价为9800元/吨，周比上涨130元。 - **三大油脂期价震荡偏强**： - 2026年第20周，国内三大油脂期价震荡偏强，其中菜籽油表现偏强。 - 成交量均出现明显放量。 --- ### 2. 主要观点与关键信息 #### 2.1 豆油市场分析 - **短期格局**：豆油市场呈现短期成本托底、中期供应压制的格局。 - **库存情况**：国内三大油脂库存处于同期较高水平，二季度消费淡季供强需弱。 - **供应压力**：进口大豆到港增加，油厂开工率回升，豆油进入季节性累库周期。 - **成本端**：受美豆及原油价格支撑，但南美丰产及国内到港洪峰压制上行空间。 - **远期影响**：远期受印尼B50、厄尔尼诺天气及原油走势等变量影响。 - **走势特征**：短期基差整体平稳，走势被动跟随为主，供应压力持续发酵，豆油在三大油脂中表现弱于棕榈油。 #### 2.2 棕榈油市场分析 - **短期格局**：棕榈油市场呈现近弱远强格局，短期受高库存与弱出口压制。 - **库存情况**：国内棕榈油港口库存处于高位，下游消费淡季以刚需采购为主。 - **出口数据**：马棕出口持续疲弱，5月1-20日出口环比降幅 $13.9\% - 20.5\%$。 - **库存变化**：MPOB4月库存不降反增至231万吨。 - **政策影响**：印尼出口管控政策虽短期引发市场恐慌，但中长期贸易渠道收窄预期未消退。 - **远期利好**：印尼B50计划7月实施、马来西亚B15标准6月生效及厄尔尼诺减产预期。 - **走势特征**：短期增产累库压力下维持震荡偏弱运行，中期关注政策落地及天气演变。 #### 2.3 菜籽油市场分析 - **价格波动**：本周菜油价格先抑后扬，受欧盟菜籽减产预期及加拿大播种延迟提振。 - **供应情况**：沿海油厂开工率攀升，菜籽压榨量12.2万吨，菜油产量4.25万吨，均环比大幅增加。 - **库存情况**：华东菜油库存34.5万吨，在榨油厂库存4万吨，累库趋势明显。 - **需求端**：处于传统淡季，终端观望情绪浓，豆菜价差高位下替代效应持续。 - **进口影响**：进口菜油未来供应或减少，但加籽压榨亏损及反倾销税影响成本。 - **走势特征**：短期维持区间震荡，需关注油厂压榨进度、累库速度及外盘联动情况。 --- ## 3. 政策与市场动态 ### 3.1 巴西B20测试与投机基金减持 - **巴西B20测试**：巴西计划于5月开始测试将柴油中生物柴油含量提高至 $20\%$（B20）的可行性。 - **投机基金动向**：投机基金连续第二周减持CBOT豆油期市上的净多单，净多单减少4%。 - **出口影响**：巴西出口豆油4月份增长47%，达到近20年来同期次高水平。 ### 3.2 印尼出口国有化政策 - **政策内容**：印尼宣布成立国有企业统一管理棕榈油等自然资源出口销售。 - **影响分析**：该政策可能引发市场恐慌，但中长期贸易渠道收窄预期未消退。 - **贸易流向**：若政策延伸至精炼产品，将直接重构全球棕榈油贸易流向。 ### 3.3 欧盟油菜籽单产预期与乌克兰产业格局变化 - **单产预期**：欧盟油菜籽单产预期回落，MARS报告指出部分地区的单产低于平均水平。 - **乌克兰情况**：乌克兰部分加工厂因葵花籽价格低、利润微薄而停产或转向加工油菜籽。 - **进口变化**：欧盟从加拿大进口油菜籽份额显著增加，从澳大利亚和乌克兰进口减少。 --- ## 4. 库存与进口成本分析 ### 4.1 国内油脂库存 - **豆油库存**：国内豆油库存处于高位，进入季节性累库周期。 - **棕榈油库存**：国内棕榈油港口库存快速累积。 - **菜籽油库存**：华东菜油库存34.5万吨，在榨油厂库存4万吨，累库趋势明显。 ### 4.2 进口成本 - **毛豆油进口成本**：美国、巴西、阿根廷毛豆油进口成本均有所下降。 - **棕榈油进口成本**：6月至12月棕榈油进口成本稳定在9779.13元/吨左右。 - **菜籽油进口成本**：加拿大菜籽油进口成本持续上升，6月为27,500元/吨。 --- ## 5. 结论 - **豆油**：短期成本托底，中期供应压制，库存高位，走势偏弱。 - **棕榈油**：短期震荡偏弱，中期受政策及天气影响，需关注政策落地与天气变化。 - **菜籽油**：短期震荡，中期受供应与政策影响，需关注压榨进度与外盘联动。 --- ## 免责条款 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 宝城期货对报告内容的准确性与完整性不作担保。 - 客户应独立判断，不依赖本报告做出投资决策。 - 宝城期货保留报告版权，未经许可不得复制、发送或传播。 --- ## 获取期货观点推送 - 服务理念：知行合一，走向世界，专业敬业。 - 扫码关注宝城期货官方微信，获取最新期货咨询信息。