20220214-光大证券-碳中和行业（新能源发电）周报_光伏需求向好_估值短期承压积极布局中期_8页_800kb

行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于光伏与风电行业的最新动态，分析了市场需求、价格走势、政策变化及投资建议。整体来看，光伏行业需求向好，但受加息预期、经济下行压力及产业链价格博弈影响，估值短期承压。风电行业则在国产替代和双海战略推动下，长期发展前景乐观，但存在招标价格复苏不及预期和原材料价格波动等风险。

光伏行业分析

主要观点

• 需求向好：国家政策持续推动光伏项目建设，欧洲碳价高企带动新能源需求增长。
• 产业链价格博弈：上游硅料/硅片/电池片价格持续反弹，组件价格亦有所提升，但整体市场仍处于博弈状态。
• 短期估值承压：加息预期、经济下行压力和无风险收益率上升对高估值资产形成压力。
• 中期配置机会：随着Q2上游产能释放，产业链价格有望下行，叠加中国加速新基建建设，光伏板块迎来较好配置机会。

关键信息

• 价格数据：硅料价格从230元/kg上涨至247元/kg，节后进一步上涨至249元/kg；硅片价格从4.9元/片上涨至5.35元/片（一线）；电池片价格从1.05元/W上涨至1.09元/W（一线）；组件价格维持在1.8-1.88元/W区间。
• 投资建议：
  • 重点推荐隆基股份、通威股份；
  • 关注福莱特、洛阳玻璃、晶科科技、正泰电器；
  • 推荐210产品龙头及中环股份（半导体硅片业务发展）。

风电行业分析

主要观点

• 招标价格走低：国内海风和陆风招标价格持续下探，企业需通过出海和零部件国产化来降低成本。
• 国产替代逻辑：海风平价进程有望加速，国家层面加大国管海域项目开发力度，将推动风电行业增长。
• 长期发展：双海战略和大型化趋势是风电行业长期发展方向。

关键信息

• 价格数据：海风项目如浙能台州1号项目，东方电气含塔筒报价为3548元/kW；陆风项目如华润电力乌特拉中旗项目，远景能源含塔筒报价低至1889元/kW。
• 投资建议：
  • 推荐东方电缆，关注大金重工、恒润股份；
  • 关注五洲新春、新强联；
  • 关注日月股份、三一重能（将上市）。

风险提示

1. 光伏风险：

   • 光伏补贴政策下发进度、额度不及预期；
   • 海外光伏需求不及预期。

2. 风电风险：

   • 风机装机、招标价格复苏低于预期；
   • 海上风电建设进度不达预期；
   • 风电产业链原材料价格波动。

行业评级

• 行业评级：买入（维持）
• 环保行业评级：买入（维持）

作者信息

• 分析师：

  • 殷中枢：执业证书编号 S0930518040004，电话 010-58452063，邮箱 yinzs@ebscn.com
  • 郝骞：执业证书编号 S0930520050001，电话 021-52523827，邮箱 haoqian@ebscn.com
  • 黄帅斌：执业证书编号 S0930520080005，电话 021-52523828，邮箱 huangshuaibin@ebscn.com

• 联系人：

  • 陈无忌：电话 021-52523693，邮箱 chenwuji@ebscn.com
  • 和霖：电话 021-52523853，邮箱 helin@ebscn.com

行业数据与图表

• 图1-4：展示了多晶硅料、硅片、电池片、组件的价格走势，均显示价格有所上涨。
• 表1：光伏产业链价格周度数据跟踪，涵盖硅料、硅片、电池片、组件等产品价格及涨幅。
• 表2：风电项目中标统计，包括多个风电项目的中标公司、规模及价格。

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法获得的信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。
• 报告可能包含与本公司及附属机构利益冲突的内容，不应作为投资决策的唯一依据。