20220220-光大证券-碳中和行业（新能源发电）周报_硅料连续五周涨价_产业链价格博弈持续_8页_622kb

行业研究总结

核心内容概述

本报告为2022年2月20日发布的碳中和行业（新能源发电）周报，主要聚焦于光伏与风电两大细分领域，分析了近期市场动态、产业链价格走势及投资建议。

光伏行业分析

主要观点

1. 硅料价格上涨：硅料价格已连续五周上涨，主要受2022Q1淡季不淡、硅片开工率提升及硅料企业扩产不及预期等因素影响。
2. 组件价格回升：组件价格重回相对高位，部分项目开标均价在1.85元/W以上，显示出下游需求依然强劲。
3. 估值承压：受加息预期和经济下行压力影响，光伏板块估值短期承压。
4. 投资建议：
   • 重点推荐隆基股份、通威股份，因其在产业链价格下行后具备较好配置机会。
   • 关注福莱特、洛阳玻璃等辅材企业，因部分辅材存在涨价可能。
   • 推荐210产品龙头及中环股份，因其在大尺寸产品和半导体硅片业务方面表现突出。
   • 组件价格下行过程中，海外及分布式光伏需求将率先释放，重点推荐晶科科技、正泰电器。

关键信息

• 硅料企业二月长单基本签完，主流价格在240-245元/公斤。
• 单晶硅片价格维持在6.4-6.46、5.3-5.35、8.55元/片区间。
• 单晶PERC电池价格略有上浮，组件交付价格在1.82-1.88元/W区间。
• 2021年中国光伏产业产量增长显著，出口额超284亿美元。

风电行业分析

主要观点

1. 招标价格走低：国内风机招标价格持续走低，如海风项目报价低至3548元/kW，陆风项目低至1889元/kW。
2. 国产替代与出海战略：国产替代和双海战略是风电行业长期发展方向，企业需通过降本和出海维持盈利能力。
3. 海上风电潜力大：随着海风平价进程加速及国家对国管海域项目的支持，海上风电新增装机有望超预期。
4. 投资建议：
   • 推荐东方电缆，关注大金重工、恒润股份。
   • 关注五洲新春、新强联，受益于国产替代逻辑。
   • 关注日月股份、三一重能（将上市），受益于盈利修复。

关键信息

• 华润电力乌拉特中旗100MW风电项目中标价格低至1889元/kW。
• 三峡集团海上风电项目中标价格在4580-5950元/kW区间。
• 内蒙古计划新增新能源并网规模2000万千瓦以上，可再生能源装机比重达到40%以上。
• 山东东营启动海上风电母港项目，总投资8亿元，提升装运能力。

风险提示

1. 政策风险：风光政策下达进度不及预期。
2. 价格风险：风机招标价格复苏低于预期，产业链原材料价格波动。
3. 投资风险：国家电网投资及信息化建设低于预期，可能导致装机落地受阻。

评级与基准说明

• 行业及公司评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

分析师信息

• 分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
• 联系方式：
  • 殷中枢：010-58452063，yinzs@ebscn.com
  • 郝骞：021-52523827，haoqian@ebscn.com
  • 黄帅斌：021-52523828，huangshuaibin@ebscn.com
• 联系人：陈无忌（021-52523693），和霖（021-52523853）

图表与数据来源

• 图1-4：展示多晶硅料、硅片、电池片、组件价格走势，数据来源：Solarzoom。
• 表1：光伏产业链价格周度数据跟踪，数据来源：Solarzoom。
• 表2：风电项目招标、中标统计，数据来源：每日风电。
• 图5-8：钢材综合价格指数、中厚板市场价、铜、铝价格走势，数据来源：Wind。

总结

光伏与风电行业在2022年初展现出较强的需求景气度与价格回升趋势，硅料、硅片、电池片及组件价格均有所上涨，但下游组件价格仍相对稳定。尽管短期估值承压，但随着Q2上游产能释放及政策支持，光伏产业链迎来较好配置机会。风电行业则面临招标价格走低压力，但国产替代与出海战略将推动长期发展。整体来看，光伏和风电板块在政策与市场需求的双重驱动下仍具备增长潜力。