20140825-渤海证券-家用电器行业_周报-领跑者计划或将出台有望带动估值上行_11页_449kb

家用电器行业周报总结

核心内容

本报告发布于2014年8月25日，由渤海证券分析师安伟娜撰写，主要分析了家用电器行业的近期动态、市场表现及投资策略。

主要观点

• 行业评级：渤海证券对家用电器行业整体评级为“中性”，但对白电和小家电子行业持“看好”态度，黑电和配件子行业为“中性”。
• 投资建议：建议关注美的集团、美菱电器、合肥三洋、TCL集团和四川长虹。
• 估值水平：截至8月22日，渤海家电板块整体法TTM市盈率为12.67倍，沪深300市盈率为8.82倍，估值溢价率为43.65%，环比前周下降约5个百分点。
• 行业表现：家用电器行业指数上周上涨1.78%，跑赢沪深300指数约1.5个百分点，在申万一级行业中排名第17位。

关键信息

1. 行业及公司动态

• 旋转变频压缩机销售增长：2014年7月，旋转变频压缩机销售超过450万台，同比增长82%，主要因去年同期基数较低。
• 电商渠道崛起：2014冷年空调电商市场增幅达119.1%，京东商城占据57.9%市场份额，线上销售结构向线下靠拢。
• 三星并购智能家居：三星一周内完成两起并购，分别收购美国冷气机代理商Quietside和平台开发商SmartThings，强化智能家居布局。
• 国产智能电视芯片量产：创维与海思联合推出首款国产智能电视芯片，应用于4K超高清电视，价格较外资产品降低5%-10%，性能不输国际品牌。

2. 上市公司公告摘要

• 天银机电：2014年1-6月营业总收入同比下降13.71%，净利润下降19.61%。
• 海立股份：营业收入同比增长5.75%，净利润增长11.06%。
• 华声股份：上半年主营收入增长17.34%，净利润增长26.5%。
• 美的集团：营业收入同比增长17.28%，归母净利润增长58.18%，毛利率提升2.92个百分点。
• 四川长虹：营业收入同比减少2.72%，净利润大幅下滑83.47%，归属于上市公司股东的净利润为-1.81亿元。
• 美菱电器：公司总裁李伟增持股票20,000股。
• 蒙发利：设立“台湾奥佳华国际有限公司”，布局亚洲市场。
• 海信电器：营业收入同比下降2.54%，但海外收入增长26.69%，净利润下降24.37%，但经营活动现金流增长143.50%。
• 爱仕达：销售收入增长6.80%，净利润增长105.82%。
• 新宝股份：营业收入增长6.42%，净利润增长5.02%。
• 万和电气：营业收入增长13.15%，利润总额增长12.46%，净利润增长13.85%。

3. 原材料价格

• 铜价：周均价上涨0.49%，报收于51180元/吨。
• 铝价：周均价上涨0.89%，报收于14240元/吨。
• 塑料价格指数：环比微幅上扬0.03%。

4. 市场表现回顾

• 行业指数：上周上涨1.78%，跑赢沪深300约1.5个百分点。
• 涨幅居前：桑乐金、美的集团、春兰股份、华声股份表现突出。
• 跌幅居后：部分个股表现不佳，具体见图5。
• 估值分析：渤海家电板块TTM市盈率12.67倍，估值溢价率43.65%，处于年内低位。

投资策略

• 行业趋势：黑电企业彩电业务多数下滑，白电和小家电盈利向好。
• 估值预期：领跑者计划或将出台，有望推动行业估值上行。
• 评级维持：渤海证券暂维持行业“中性”评级。

图表目录

• 图1：铜铝价格走势
• 图2：塑料价格指数走势
• 图3：申万一级行业周涨跌幅
• 图4：涨幅居前个股
• 图5：涨幅居后个股
• 图6：渤海家电行业估值水平

表格目录

• 表1：一周上市公司公告摘要

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300涨幅介于10%-20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300涨幅介于-10%-10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对沪深300涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对沪深300涨幅介于-10%-10%
  • 看淡：未来12个月内相对沪深300跌幅超过10%

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性、完整性或更新性作任何保证。
• 报告内容不构成任何投资建议或买卖出价。
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