20240714-华安证券-基础化工_巴斯夫计划关停草铵膦基地_行业格局有望逐步重塑_3页_394kb

行业格局重塑与竞争态势

• 事件动因：巴斯夫因全球草铵膦产能过剩及自身盈利能力低下，计划关停德国Knapsack和法兰克福两个草铵膦生产基地（2024年底停止生产，2025年法兰克福草铵膦制剂全面停产），未来将从第三方采购活性成分。
• 产能现状：全球草铵膦现有产能1243万吨，主要集中在中国（1083万吨）、印度（8万吨）及欧美地区。中国产能占全球95%以上，出口量居首。
• 价格与景气度：当前草铵膦市场均价为535万元/吨，较2021年高点下跌85.5%，毛利率负40元/吨，处于历史最低点。未来行业或通过出清落后产能实现景气度反转。

产品性价比与需求前景

• 成本竞争力：草铵膦原药价格低至535万元/吨，20%制剂零售价仅3万元/吨，施药成本低于3元，具有极高的性价比和混配空间。
• 需求驱动：低价特性有望推动草铵膦主导灭生性除草剂市场，特别是在玉米、棉花等作物除草需求增长的背景下，具备快速扩张潜力。

投资建议与重点布局

• 行业趋势：草铵膦行业进入洗牌期，未来将向工艺优化、安全环保等高质量企业倾斜，行业集中度有望提升。
• 关注标的：建议重点关注国内草铵膦龙头企业利尔化学、利民股份、新安股份，抓住技术壁垒高、成本控制优的企业。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致价格波动；
• 原材料价格波动及政策变动影响盈利；
• 宏观经济下行或对行业复苏形成压力。