电力设备及新能源行业3月行业动态报告：双碳目标加速落实，光伏成本上涨倒逼技术变革-20210331-银河证券-25页_2mb

电力设备及新能源行业研究报告总结

核心观点

• 2021年3月，国家首次提出“保障性并网规模”和“市场化并网规模”的概念，推动地方政府加大新能源项目投资。
• 户用光伏项目继续享受补贴，且不占用保障性并网规模，有助于推动光伏行业持续增长。
• 建立省际保障性并网规模置换机制，有助于优化资源配置，提高新能源消纳能力。
• 硅料价格上涨导致下游组件及电池片减产，推动光伏产业链技术变革，尤其是电池技术。
• “双碳”目标（碳达峰、碳中和）成为政策重点，加速能源结构转型和新能源发展。

高频数据

• 新能源汽车：2021年1-2月销量10.96万辆（同比+749.35%），需求增长强劲。
• 光伏：1-2月国内装机325万千瓦（同比+203.7%），2021年新增装机有望突破60GW。
• 风电：1-2月国内装机1.71GW（同比+72.7%），一季度或维持增长。
• 电力投资：1-2月国内电力投资707亿元（同比+99.2%），持续增长。

投资建议

• 新能源作为高端制造产业，符合国家“双循环”发展战略。
• 全球电动化、智能化浪潮和“双碳”目标推动电动车、光伏进入黄金发展期。
• 建议关注以下核心标的：
  • 电动车：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、当升科技（300073.SZ）、天赐材料（002709）、恩捷股份（002812.SZ）、璞泰来（603659.SH）等。
  • 光伏：隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、福斯特（603806.SH）、阳光电源（300274.SZ）、中材科技（002080）等。
  • 电网&工控：汇川技术（300124.SZ）、国电南瑞（600406）、许继电气（000400）、特变电工（600089）、良信股份（002706）等。

风险提示

• 电力需求下滑的风险。
• 新能源发电消纳能力不足的风险。
• 竞争加剧导致产品价格持续下行的风险。
• 补贴下滑导致行业增长放缓的风险。

行业动态分析

一、多部门加速落实“30·60”双碳目标

• 国家高层高度重视“双碳”目标，将其写入政府工作报告。
• 习总书记多次强调“风光储”和“植树造林”是实现碳中和的重要路径。
• 2021年3月15日中央财经会议指出“十四五”是碳达峰的关键期，要构建以新能源为主体的新型电力系统。
• 全国碳交易市场预计6月底上线，将对制造业格局产生深远影响。
• 储能作为调节电力供需的重要工具，将在“十四五”迎来政策窗口期。

二、能源变革进行时，新能源行业大势所趋

（一）新能源汽车进入全球化、高端化新时代

• 国内新能源汽车进入“后补贴”时代，但依然保持高速增长。
• 2020年国内销量达136.7万辆，保有量492万辆，占比1.75%，仍有较大成长空间。
• 海外政策发力，传统车企加速电动化转型，如大众、宝马、丰田等。
• 欧盟碳排放法规趋严，推动车企加速电动化。

（二）新能源发电向平价迈进，光伏技术革命仍在路上

• 光伏行业成本下降仍有潜力，技术进步是关键。
• 2020年国内光伏新增装机48.2GW，占全球37.08%。
• 随着HJT等技术的突破，光伏单瓦成本有望进一步下降。
• 风电行业快速增长，但一季度弃风率可能上升，需关注消纳问题。

行业发展与挑战

三、2021年需求依然向好，中长期向上趋势明确

• 新能源汽车：1-2月销量同比大幅上涨，2021年有望持续增长。
• 光伏：2021年新增装机有望突破60GW，全球装机量预计150-170GW。
• 风电：2020年新增装机71.67GW，2021年一季度预计维持增长。
• 电网：电力投资持续增长，特高压成为重要发展方向。
• 工控：产业升级和国产替代是行业趋势，制造业PMI持续回暖。
• 氢能：技术进步明显，但供氢体系尚不成熟，未来将向交通领域渗透。

四、行业面临的问题和建议

（一）现存问题

1. 硅料价格及BOS成本上涨：影响终端需求，组件端出现减产停工。
2. 风光发电波动性：电网稳定性面临挑战，需关注弃风率与消纳问题。
3. 补贴缺口大：影响企业流动性，预计2028年后补贴缺口将达峰值，2038-2040年可解决。

（二）建议及对策

1. 推动“大尺寸”及“薄片化”：降低单瓦硅料成本。
2. 加速推进HJT电池技术：提高转化效率，降低发电成本。
3. 推进“源网荷储”一体化：提升可再生能源消纳能力。
4. 创新补贴方案，加大金融支持：缓解企业现金流压力，推动平价项目。

新能源行业在资本市场中的发展情况

• A股电力设备及新能源行业上市公司多为2009年后上市，主要集中于2010-2011年及2017年。
• 电力设备及新能源（中信）指数2020年上涨88.34%，但2021年初至今下跌12.45%。
• 行业估值（PE）较高，但具备较强弹性，有望回升。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师简介

• 周然：工商管理硕士，中国银河证券研究院电新及公用团队负责人。
• 曾获多项最佳分析师奖项，包括金融界量化评选最佳分析师第2名、新财富最佳分析师第9名等。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层；上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层；北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层。
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