电力设备及新能源行业：“双碳”大周期开启，新能源独领风骚-20211215-银河证券-74页_3mb

行业研究报告·电力设备及新能源行业总结

核心内容

• “双碳”目标推动新能源行业快速发展，尤其在锂电池、光伏、风电及储能领域。
• 锂电池行业：渗透率提升叠加技术迭代，2021年全球动力电池装机量预计达307GWh，2022年预计494GWh，年复合增长率约60%。
• 新能源发电：光伏和风电在清洁化率提升和成本下降的双重驱动下，进入平价时代，市场自发增长动力增强。
• 储能行业：作为能源转型的关键一环，预计2025年我国电化学储能装机量将达44.2GW，年复合增长率约68.4%。
• 电网升级：推动“源网荷储”一体化及多能互补系统建设，特高压投资有望达3000亿，电网数字化转型加速。

主要观点

锂电池

• 需求端：
  • 新能源汽车市场从政策驱动转向消费驱动，中国、欧洲、美国均实现快速增长。
  • 2021年全球动力电池装机量预计达307GWh，2022年预计494GWh，年复合增长率约60%。
  • 储能用锂电池及两轮车用锂电池开始放量，数码用锂电池年增速维持在10%以上。
• 供给端：
  • 需求井喷导致资源、材料价格攀升，电池企业自行消化利润压力。
  • 高景气带动扩产加速，预计2022年电池龙头业绩将边际改善。
  • 材料环节建议关注海外拓展与供需偏紧议价能力。
• 技术迭代：
  • 高镍三元电池技术进步空间大，能量密度更高，成本逐步下降。
  • 4680圆柱电池技术提升电芯容量和快充能力，特斯拉已实现量产。
  • 钠离子电池具备成本低、低温性能好等优势，预计2025年后与磷酸铁锂电池形成竞争。
  • CTC（Cell to Chassis）技术推动电池集成化，宁德时代计划2025年推出该技术。

新能源发电

• 光伏：
  • 2021年新增装机40-50GW，2022年增长确定性强。
  • 建议关注“逆变器、一体化、辅材”三大主线。
• 风电：
  • 陆风打开成长空间，海风平价时代即将到来。
  • 推荐明阳智能、金风科技、中材科技等。

储能

• 应用场景：
  • 发电侧、电网侧、用户侧多场景应用推动储能需求增长。
• 发展预期：
  • 预计2025年我国电化学储能装机量达44.2GW，5年增长超10倍。
  • 储能将成为能源转型的重要环节，提升电网灵活调节能力。

电网

• 新型电力系统：
  • 建设“源网荷储”一体化和多能互补系统，提升新能源占比。
• 特高压：
  • 十四五期间特高压投资预计达3000亿元，提升远距离输电能力。
• 配网扩容：
  • 配网投资在电网总投资中的占比将提升，推荐良信电气、正泰电器等。

关键信息

市场表现

• 新能源汽车市场：
  • 2021年1-11月我国新能源汽车销量达298.8万辆，同比增长169.4%。
  • 2021年11月新能源汽车渗透率达17.8%，其中乘用车达20.8%。
  • 预计2022年全球新能源汽车销量将达约550万辆，中国与海外均实现高增长。
• 海外市场：
  • 2021年前三季度海外销量占比达56%，预计2022年进一步提升。
  • 欧美市场新能源汽车渗透率较高，特斯拉在北美市场独占鳌头。

技术进展

• 4680电池：
  • 宁德时代、特斯拉、松下等企业积极布局，提升快充与续航能力。
• 钠离子电池：
  • 宁德时代发布第一代钠离子电池，能量密度达160Wh/kg，成本优势显著。
• CTC技术：
  • 宁德时代计划2025年推出CTC技术，提升集成度和智能化水平。

政策与补贴

• 中国政策：
  • “双碳”目标推动新能源发展，2021年新能源车销量增长148.7%。
  • 户用光伏补贴总额为5亿元，装机规模达16GW，2021年增长105.9%。
• 海外政策：
  • 欧盟、德国、英国等国家实施严格的碳排放法规及新能源补贴政策。
  • 美国《重建更好未来》法案提高新能源车税收抵免金额。

产业链布局

• 上游资源：
  • 电池企业积极布局锂、钴、镍等资源，如宁德时代与天宜锂业、Manono等合作。
• 终端设施：
  • 充电桩建设仍需加强，车桩比降至3.05，2021年公共充电桩保有量达106.2万台。
  • 换电模式发展迅速，蔚来、吉利等车企积极布局，但电池通用性不足，制约发展。

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风险提示

• 上游资源波动：锂、钴、镍等原材料价格波动可能影响电池企业盈利能力。
• 政策不确定性：各国新能源补贴政策可能调整，影响市场增长预期。
• 技术风险：新技术如钠离子电池、CTC等尚未完全成熟，存在产业化风险。
• 市场竞争加剧：随着行业扩张，竞争加剧可能压缩利润空间。
• 换电模式发展受限：电池通用性不足及成本高制约换电模式推广。

附录

• 图表：

  • 中国新能源汽车销量及渗透率趋势
  • 全球动力电池装机量预测
  • 钠离子电池与三元电池性能对比
  • 充电桩建设情况及车桩比
  • 风光发电量及装机容量预测
  • 2021年户用光伏装机情况

• 政策与技术：

  • “双碳”目标为新能源行业提供长期指引
  • 4680电池、钠离子电池、CTC技术等推动行业进步

• 市场展望：

  • 2025年全球电动车销量预计达1100万辆，动力电池装机量接近2000GWh
  • 风光发电量占比将提升至23.4%，非化石能源占比达25%以上