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大越期货镍不锈钢早报分析总结（2025.11.27）

核心要点

市场概览：
镍、不锈钢期货价格短期维持震荡运行，基差结构复杂，库存持续高企，基本面供需矛盾突出，中期偏弱。

沪镍分析

1. 基本面：

   • 外盘均线受压，镍矿进口配额宽松预期压制价格；镍铁价格跌破900美元关口，成本中枢下移；不锈钢库存小幅回升，不锈钢需求仍疲软；新能源汽车需求对镍消耗增量有限，利空因素占优。
   • 结论：2601合约呈现20均线震荡格局。

2. 基差：

   • 沪镍主力合约基差2590，显示现货价格显著高于期货，短期多配可关注基差收敛。

3. 库存：

   • LME库存小幅增加1038吨，上期所仓单33944吨，空头持仓净空且空头减仓，显示盘面压力较大，空头资金逐步退出，利多。

4. 多空因素：

   • 利多：矿价坚挺，部分减产或缓和供给压力；有新增产能投产同时叠加限产可能短期减少产量；
   • 利空：国内镍产量同比大幅上升；需求增量有限；库存持续高位；镍铁价格持续回落。

不锈钢分析

1. 基本面：

   • 现货价格略有上涨，Ni矿价格坚挺但镍铁回落；不锈钢300系列产量回落，库存略有回升，短期供需矛盾未见显著改善；
   • 结论：2601合约呈现20均线宽幅震荡运行。

2. 基差：

   • 不锈钢平均基差832，支持套利操作；期货仓单减少125吨，仓单净流出，短期现货供应预期收紧。

3. 库存：

   • 全球不锈钢库存上升，国内库存仍处高位，但300系环比小幅下降，显示结构性小幅改善。

多空因素总结

利多：镍矿价格坚挺；局部边际供给收缩预期；
利空：库存持续处于高位；长期需求增长乏力；镍铁价格跌破成本线，行业盈利率下降。

重要声明：本报告仅为大越期货内部研究使用，非投资建议，投资有风险，入市需谨慎。