20170412-中泰证券-银行16年报系列深度一：多维度看资产质量：企稳迹象明显_14页_1mb

银行16年报系列深度分析总结

核心内容

本报告分析了2016年上市银行的资产质量、不良贷款及拨备计提情况，旨在为投资者提供对银行股的深入理解与投资建议。整体来看，行业资产质量在2016年呈现稳中向好的趋势，不良率有所上升但总体可控，拨备计提保持平稳，反映出银行在应对不良贷款方面的稳健策略。

主要观点

• 不良率：2016年上市银行不良率较2015年略有上升，但国有行不良率先企稳，股份行微幅上升。部分银行如江苏银行表现较好，不良率远低于行业平均水平。
• 不良净生成率：国有行不良净生成率环比改善，股份行则略有上升。不良核销力度在四季度加大，但全年核销力度同比减弱。
• 其他不良指标：关注类贷款占比、逾期率整体下降，且股份行和国有行的下降幅度较大。不良认定更加严格，逾期贷款与不良贷款的比例下降明显。
• 拨备计提：信用成本计提保持平稳，部分银行如农行、中信、光大、平安银行等计提力度有所增加。拨贷比和拨备覆盖率整体稳定，国有行拨备覆盖率下降，但股份行和农商行表现较弱。
• 投资建议：银行股具有宏观经济向上的期权，经济下行压力下，大型银行的稳定收益更具吸引力。推荐建行（优质基本面+高弹性）、交行（最低估值）、农行（资金面优势）和工行（优质基本面+估值偏低）作为投资标的。
• 风险提示：经济下滑超预期可能对银行资产质量产生不利影响。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：25家
• 行业总市值：8860462百万元
• 行业流通市值：5608774百万元

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 推荐个股：建行、交行、农行、工行
• 银行股配置价值：在市场预期收益不高时，大型银行的稳定收益率会吸引市场关注

不良率分析

• 整体不良率：2016年为1.72%，环比上升2bp，同比上升6bp
• 国有行不良率：1.71%，低于行业平均，环比下降1bp，同比上升2bp
• 股份行不良率：1.76%，环比上升12bp，同比上升20bp
• 农商行不良率：1.70%，环比上升4bp，同比上升13bp
• 不良净生成率：行业累计年化为1.16%，环比下降0.50%，同比下降0.23%

不良核销率

• 行业不良核销率：52.06%，环比上升19.08%，同比下降9.69%
• 国有行不良核销率：40.56%，环比上升13.51%，同比下降9.73%
• 股份行不良核销率：96.21%，环比上升36.71%，同比下降11.79%

关注类贷款占比

• 整体关注类贷款占比：3.48%，较年中下降16bp
• 国有行关注类贷款占比：3.56%，较年中下降18bp
• 股份行关注类贷款占比：3.22%，较年中下降9bp
• 农商行关注类贷款占比：1.81%，较年中下降93bp

逾期率分析

• 整体逾期率：2.47%，较年中下降29bp
• 国有行逾期率：2.31%，较年中下降13bp
• 股份行逾期率：3.03%，较年中下降32bp
• 农商行逾期率：2.04%，较年中下降4bp

拨备计提

• 信用成本：行业整体同比小幅上升，环比小幅下降
• 拨贷比：股份行和农商行环比上升，国有行环比持平
• 拨备覆盖率：国有行下降，股份行和农商行下降幅度较大，但部分银行如农行、招行、浦发、江阴、常熟银行拨备覆盖率较高

估值分析

• P/B（市净率）：行业整体保持稳定，部分银行如工行、建行、农行、中行、交行等市净率较低
• ROE（净资产收益率）：行业整体保持稳定，部分银行如工行、建行、农行、中行、交行等ROE较高
• 股息率：行业整体股息率稳定，部分银行如农行、中行、交行等股息率较高

总结

本报告全面分析了2016年上市银行的资产质量、不良贷款及拨备计提情况，指出行业资产质量稳中向好，不良率有所上升但总体可控。在投资建议方面，推荐大型银行作为配置标的，因其在经济下行压力下具有稳定的收益率。同时，提示投资者关注经济下滑超预期的风险。