20171031-中原证券-南京银行-601009.SH-季报点评_业绩增速稳定_资产质量稳中向好_4页_735kb

南京银行(601009)季报点评总结

核心内容概述

本报告为中原证券对南京银行2017年第三季度财务表现的点评，分析指出公司在业绩增速、资产质量及估值方面保持稳定，整体表现优于行业平均水平。分析师刘冉与研究助理王鸿行对市场数据与财务数据进行了详细分析，并维持公司“增持”投资评级。

市场与财务数据

市场数据（2017-10-30）

• 收盘价：8.02元
• 一年内最高/最低价：12.51元/7.53元
• 沪深300指数：4009.72
• 市净率（PB）：1.10倍
• 总市值：680.27亿元
• 流通市值：647.17亿元

基础数据（2017-9-30）

• 每股净资产：6.63元
• 总资产：11,446.71亿元
• 所有者权益：661.14亿元
• 净资产收益率（ROE）：13.71%
• 总股本：84.82亿股
• H股：0.00亿股

业绩表现分析

业绩数据（1-3季度）

• 营业收入：185.67亿元，同比下降11.84%
• 净利润：75.16亿元，同比增长16.83%

业绩变化趋势

• 营业收入降幅收窄：较上半年收窄5.2个百分点，利息净收入、手续费及佣金净收入与其他经营性收益分别下降9.31%、25.14%与15.64%。
• 净利润增速稳定：17年以来净利润持续增长，增速保持在17.77%至20.28%之间。
• 维持“增持”评级：基于公司业绩增速高于行业平均水平，且当前市净率（0.99倍）略高于行业整体水平，分析师维持“增持”评级。

资产负债结构与资产质量

资产负债结构

• 贷款总额：17年9月末较16年末增长14.98%，保持较快增长
• 存款余额：增长7.05%，但环比下降2.63%
• 净息差：1-3季度为1.85%，较上半年回落2bps，全年净息差在1.83%-1.87%区间运行，仍处于稳定区间
• 付息负债成本率：环比上行17bps，而生息资产收益率仅提升9bps，导致净息差收窄

资产质量

• 不良贷款率：17年9月末为0.86%，与6月末持平，表明资产质量稳中向好
• 正常类贷款占比：97.44%，较6月末提升0.12个百分点
• 关注类贷款占比：1.70%，较6月末下降0.12个百分点
• 拨备覆盖率：17年9月末为432.53%，较2016年有所下降，但整体仍处于较高水平
• 信贷成本：1.30%，较2016年下降，显示风险控制能力提升

估值与盈利预测

每股指标与估值（2017-2019年预测）

• BVPS（每股净资产）：预计2017年为8.01元，2018年为9.10元，2019年为10.41元
• 市净率（PB）：按10月30日收盘价8.02元计算，对应PB为0.99倍（2017年）与0.88倍（2018年）
• 每股收益（EPS）：预计2017年为1.15元，2018年为1.37元，2019年为1.65元

盈利能力指标（2017-2019年预测）

• ROAA（资产回报率）：预计2017年为0.88%，2018年为0.99%，2019年为1.13%
• ROAE（权益回报率）：预计2017年为15.00%，2018年为16.06%，2019年为16.93%
• 净息差（NIM）：预计2017年为1.77%，2018年为1.78%，2019年为1.88%
• 成本收入比：预计2017年为30.61%，2018年为33.18%，2019年为32.12%
• 所得税有效税率：预计2017年为15.99%，2018年为11.93%，2019年为11.92%

风险提示

• 经济增长不及预期
• 系统性金融风险
• 金融监管超预期

投资评级说明

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

分析师声明

• 刘冉为具备执业资格的分析师，独立、客观制作本报告
• 本报告内容准确反映分析师观点，分析师对报告内容负责
• 报告信息来源合法合规，未涉及任何违规行为

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资料来源：贝格数据、中原证券