20191201-国盛证券-电子行业深度：光学创新久不眠_28页_1mb

报告摘要

电子行业光学创新趋势与产业链分析总结

核心内容

本报告主要分析了电子行业中光学技术的创新趋势，以及其在智能手机、AR/VR、自动驾驶等领域的应用前景。随着手机厂商对摄像头功能的持续升级，光学镜头、TOF技术、电影摄像头、屏下指纹识别和潜望式镜头等技术成为行业关注的焦点。同时，对相关产业链的供应商进行了梳理，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

镜头厂商表现亮眼
- 镜头行业受益于高端手机产品和多摄趋势，出货量和营收持续增长。
- 大立光、舜宇、玉晶光等企业在高端镜头市场占据主导地位，其中大立光月度营收同比增速加快，舜宇手机镜头出货量不断创新高。
- 镜头厂商的高集中度和技术创新能力是其保持竞争力的关键。
三摄和多摄成为趋势
- 三摄渗透率从2018年的1.6%提升至2020年的24.5%，安卓阵营在三摄普及上表现更为积极。
- 三摄优势在于暗光拍摄、光学变焦能力提升和4D预测追焦、混合对焦等功能，将推动手机影像体验升级。
TOF技术开启3D感知新未来
- TOF技术凭借抗干扰性强、刷新率高和模组复杂度低的优势，在移动端发展迅速。
- 2019年TOF出货量预计达7760万部，2020年有望进一步增长至2.1亿部，占比达40%。
- TOF在3D建模、人脸识别、手势识别、AR/VR等领域具有广泛的应用前景。
电影摄像头提升拍摄体验
- 华为Mate30 Pro和荣耀V30 PRO搭载了4000万像素电影摄像头，支持7680帧超级慢动作和ISO51200的夜景拍摄。
- 电影摄像头将推动手机拍摄功能向更高规格发展，成为高端机型的重要卖点。
屏下指纹识别逐步普及
- 光学式屏下指纹识别方案因OLED面板产能提升，成本逐步下降，渗透率持续上升。
- 2019年出货量预计超过1.75亿颗，2021年有望突破2.8亿颗，对CIS传感器需求旺盛。
潜望式镜头推动光学变焦革命
- 当前主流手机多为2倍光学变焦，未来5倍甚至10倍光学变焦将成为主流。
- 潜望式镜头技术有助于实现手机轻薄化，引领摄像头升级趋势。

关键信息

光学技术发展趋势

技术	发展方向	应用场景
三摄	渗透率提升	暗光拍摄、光学变焦
TOF	3D感应升级	人脸识别、AR/VR、手势识别
电影摄像头	高像素、高帧率	超高清夜景、慢动作视频
屏下指纹识别	成本下降、渗透率提升	全面屏解锁
潜望式镜头	缩小模组体积	实现轻薄手机与高倍光学变焦

镜头厂商表现

大立光：全球光学镜头龙头，2019年7-10月营收分别为54.73/64.76/65.96/66.26亿新台币，同比增长3%/18%/20%/27%。
舜宇光学：国内龙头，手机镜头出货量持续增长，2019年7月达109万颗，8月达133万颗。
玉晶光：受益于市场份额和产品品质提升，2019年8月营收达18.38亿新台币，同比增长123%。

供应链与投资建议

重点推荐公司：韦尔股份、水晶光电、联创电子、立讯精密、欧菲光、歌尔股份、晶方科技、苏大维格。
港股推荐公司：舜宇光学、瑞声科技、丘钛科技。
风险提示：下游需求不及预期、全球供应链风险。

涉及的供应商

组件	主要供应商
图像传感器（CIS）	索尼（苹果）、豪威科技（韦尔股份）、三星
镜头	大立光、玉晶光、舜宇光学、联创电子、欧菲光、瑞声科技、联合光电
模组	舜宇光学、欧菲光、联创电子、丘钛科技、立讯精密
VCM马达	Apls、Minebea Mitsumi、TDK
棱镜及光学组件	舜宇光学、水晶光电、中光学、福晶科技、永新光学