电子行业摄像头深度报告二：春季新机发布潮，再次确认光学是未来最佳赛道-20180404-浙商证券-13页-1mb

电子行业光学创新深度报告总结

核心内容

本报告发布于2018年4月4日，重点分析了春季新机发布潮中光学创新的趋势，并指出光学是未来三年消费电子行业最具潜力的赛道。报告强调了手机摄像头在成像质量、大光圈、光学变焦、模组小型化等方面的技术演进，并对相关企业的发展前景进行了评估。

主要观点

• 光学创新是硬件创新的核心：在手机市场逐渐饱和的背景下，光学成为各大品牌旗舰机的创新重点，特别是成像质量、大光圈、光学变焦和模组小型化。
• 未来手机镜头发展方向：
  • 大光圈/可变光圈：提升低光环境下的进光量，改善成像效果。
  • 更高倍光学变焦：通过双摄、三摄及潜望式镜头实现。
  • 模组小型化：采用MOB、MOC、CMP等新型封装技术，缩小镜头模组体积。
• 玻塑混合镜头是未来趋势：玻璃镜片在光学性能和机械性能上优于塑料，适合大光圈和高精度需求，具备非球面玻璃镜片设计与加工能力的企业将受益。
• 3D sensing 和屏下指纹技术：随着AR/VR和AI的发展，3D sensing需求上升，而屏下指纹技术虽然有潜力，但尚未成熟，仍以传统方案为主。
• 车载镜头成为下一个增长点：随着自动驾驶技术的发展，车载镜头需求快速增长，市场格局尚未稳定，具备玻璃镜头制作能力和客户资源的企业将有更大机会。

关键信息

1. 春季新机发布趋势

• 2018年1~2月，国内手机市场新机型同比增长29.9%，其中2月增长达120.6%。
• 三星S9/S9+、华为P20系列、Vivo X21、OPPO R15、小米MIX2S等旗舰机型均在光学创新方面有所突破。
• 创新点集中在成像质量、大光圈、光学变焦、模组小型化、生物识别和无线充电等方面。

2. 光学技术发展趋势

• 大光圈/可变光圈：三星S9/S9+采用可变光圈技术，在F/1.5和F/2.4之间切换，提升低光成像效果。
• 光学变焦：华为P20 Pro采用三摄系统，支持3倍光学变焦、5倍混合变焦和10倍数码变焦，成为当前高端手机摄像头的标杆。
• 模组小型化：MOB、MOC、CMP等新型封装技术显著缩小模组基座面积，提高装配精度和产品可靠性。
• 玻塑混合镜头：随着手机镜头小型化和高性能需求，玻塑混合镜头将成为主流，舜宇光学、联创电子、瑞声科技等企业具备相关技术能力。

3. 企业动向与市场格局

• 舜宇光学：
  • 2017年手机镜头出货量同比增长60.03%，10MP以上镜头占比达47.6%。
  • 研发成果包括20MP+超薄镜头量产、大光圈镜头渗透加速、6P/7P镜头占比提升、玻塑混合镜头启动。
  • 预计在2018年进入三星旗舰机供应链，进一步巩固市场地位。
• 瑞声科技：
  • 押注WLG技术，具备晶圆级玻璃镜片生产能力，2017年底出货量超过1000万套。
  • 技术储备丰富，已布局3D sensing和高规格玻塑混合镜头市场。
• 立景创新：
  • 高价收购光宝相机模组部门，表明摄像头产业高景气度。
  • 跨界进入摄像头领域，为未来切入AR/VR、ADAS等热点产业奠定基础。

4. 车载镜头产业前景

• 车载镜头需求快速增长，尤其在ADAS系统中，单车摄像头数量从1颗增至8颗。
• 车载镜头需具备更高可靠性，如耐高温、防磁抗震、长寿命等。
• 车载镜头市场格局尚未稳定，资本运作频繁，舜宇光学、联创电子、先进光电等具备玻璃镜头制作能力和客户资源的企业将受益。

投资建议

• 推荐企业：舜宇光学、联创电子、瑞声科技、欧菲科技、立景创新、先进光电。
• 行业评级：看好（未来6个月内行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）。
• 股票评级：买入（未来6个月内证券相对于沪深300指数表现+20%以上）。

风险提示

• 技术路线发生转变；
• 行业竞争加剧。

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