20180404-浙商证券-摄像头深度报告二_春季新机发布潮_再次确认光学是未来最佳赛道_13页_1mb

摄像头产业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2018年4月4日，主要聚焦于手机摄像头技术的创新趋势及光学行业的发展前景。报告指出，光学创新已经成为当前春季新机发布潮中的核心亮点，并预计将在未来三年成为消费电子行业最具潜力的赛道。

主要观点

• 光学创新引领硬件升级：手机厂商在新机发布中普遍重视成像质量，光学技术成为竞争焦点。大光圈/可变光圈、高倍光学变焦、模组小型化是未来发展的主要方向。
• 玻塑混合镜头是趋势：随着手机摄像头性能的提升，玻璃与塑料混合镜头（玻塑混合）成为主流选择，具备非球面玻璃镜片设计与加工能力的企业将受益。
• 模组小型化技术推动行业发展：MOB、MOC、CMP等新型封装技术显著缩小模组基座面积，提高装配精度与可靠性，适用于大光圈与3D sensing的应用。
• 3D sensing与AR/VR推动光学需求增长：随着AR/VR、ADAS、AI等新兴领域的发展，摄像头需求持续上升，光学企业有望从中获益。
• 车载镜头成为下一个增长点：车载镜头市场格局尚未确定，具备玻璃镜头制造能力和客户资源的企业将有更大发展空间。

关键信息

1. 春季新机发布潮中的光学创新

• 三星S9/S9+：引入可变光圈技术，支持F/1.5与F/2.4模式切换。
• 华为P20 Pro：采用三摄系统，支持3倍光学变焦与5倍混合变焦，获得DXOMark历史最高分。
• OPPO R15：双面玻璃机身，支持双摄与屏下指纹识别。
• Vivo X21：模组小型化、屏下指纹识别。
• 小米MIX2S：AI拍摄、无线充电、高像素传感器。

2. 技术发展趋势

• 大光圈/可变光圈：提升低光环境下的进光量，改善成像效果。
• 光学变焦：双摄、三摄、潜望式镜头技术推动光学变焦倍率提升。
• 模组小型化：MOB、MOC、CMP等技术实现模组体积缩小，提升装配精度。

3. 行业发展趋势

• 舜宇光学：手机镜头出货量同比增长60.03%，10MP以上镜头占比达47.6%，毛利率提升至44.0%。
• 瑞声科技：押注WLG技术，具备晶圆级玻璃镜片生产能力，提升3D sensing镜头供应能力。
• 立景创新：以高价收购光宝相机模组部门，显示摄像头产业的高景气度，为未来AR/VR、ADAS等市场布局。

4. 车载镜头市场前景

• 车载镜头市场尚处发展初期，需求增长迅速。
• 未来单车平均搭载4颗摄像头，市场空间有望接近30亿美元。
• 车规级镜头需满足更严苛的温度、防磁抗震及寿命要求。

投资建议

• 关注企业：舜宇光学、联创电子、瑞声科技、欧菲科技、先进光电。
• 行业评级：电子行业“买入”。
• 股票投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300的涨跌幅为标准，建议“看好”光学创新赛道。

风险提示

• 技术路线可能发生转变。
• 行业竞争加剧。

行业数据与资本运作

• 2017年Q4手机销量出现下滑，但2018年1~2月上市新机型同比增长29.9%。
• 车载镜头领域资本运作频繁，多家企业通过并购扩展业务，如欧菲科技收购索尼华南厂、立景创新高价收购光宝模组部门等。

结论

光学创新在手机摄像头领域占据主导地位，是未来三年消费电子行业的重要赛道。随着技术进步与市场需求增长，具备玻塑混合镜头技术、模组小型化能力及车载镜头布局的企业将更具竞争优势。