20180331-中泰证券-建筑材料行业周报_需求不悲观_建材龙头性价比凸显_20页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业的市场走势、主要公司表现及行业趋势，认为行业需求不悲观，龙头企业具备较高的性价比。分析师张琰和孙颖共同完成，建议增持海螺水泥、中国建材、华新水泥、北新建材、中国巨石、中材科技、旗滨集团等核心标的。

主要观点

• 需求不悲观：水泥、玻璃、玻璃纤维等产品价格走势验证了前期对行业供需格局的判断，需求总量未明显下滑，供给侧改革持续推进，行业整体景气度有望提升。
• 行业景气度提升：随着基建需求恢复和涨价窗口的到来，建材行业具备上涨动力，龙头企业有望获取更多市场份额和利润。
• 投资逻辑：在当前时点，具备定价权和业绩确定性的龙头企业配置性价比凸显，建议关注年报、一季报效应。
• 行业细分领域表现：
  • 水泥行业：华东地区价格普涨，北方错峰生产趋严，企业信心较强。短期关注涨价，中期关注“熟料资源化”趋势。
  • 玻纤行业：需求旺盛，行业壁垒提升，价格弹性显著。推荐中国巨石和中材科技，受益于风电、汽车轻量化等领域的增长。
  • 玻璃行业：近期价格稳定上涨，库存逐步消化，供需紧平衡，后续需求弹性较大。推荐旗滨集团。
  • 消费建材：长期看好北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝王洁具，受益于地产集中度提升、消费升级及环保趋严。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：82家
• 行业总市值（百万元）：875,495.982
• 行业流通市值（百万元）：666,317.811

核心公司表现

行业趋势

• 水泥行业：华东、中南地区需求稳定，北方基建需求推动价格上涨，库存持续下降，行业景气度提升。
• 玻纤行业：需求稳定增长，供给端壁垒提升，价格弹性显著。风电、汽车轻量化等领域带来增量需求。
• 玻璃行业：价格稳中有升，库存逐步消化，市场信心良好，供需紧平衡，后续需求有弹性。
• 消费建材：品牌优势显著，消费升级和环保政策推动行业集中度提升，龙头公司受益明显。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动风险

投资建议

• 短期配置：关注涨价逻辑，重点推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、北新建材、旗滨集团等具备定价权和业绩确定性的公司。
• 中期布局：关注“熟料资源化”、“风电行业反转”、“消费建材升级”等长期趋势，把握行业集中度提升带来的市场机会。
• 关注一季报：一季报前后是较好的买点时机，业绩预期超预期的公司值得关注。

行业动态

• 2018年1-2月固定资产投资同比增长7.9%，基础设施投资增长16.1%，房地产开发投资增长9.9%。
• 水泥产量同比增长4.1%，玻璃产量同比下降1.0%，但整体需求仍保持平稳。
• 风电新增装机量同比增长68%，预计2018年将达25GW，带动玻纤需求增长。
• 中国巨石美国产线预计2018年底投产，有助于降低反倾销风险。

总结

建筑材料行业整体表现良好，需求不悲观，供给侧改革持续推进，行业景气度提升。龙头企业具备较强的定价权和业绩确定性，建议重点关注海螺水泥、中国建材、华新水泥、北新建材、中国巨石、中材科技、旗滨集团等公司。同时，需关注宏观经济、房地产和基建投资情况，以及政策变动对行业的影响。