20210816-德邦证券-建筑材料行业周报_地产悲观预期修复_建材估值压制因素望缓解_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师闫广撰写，聚焦建筑材料行业，包括水泥、玻璃、玻纤等细分领域，分析了行业近期的市场表现、价格走势、库存变化、供需关系及投资机会。同时，报告也提及了行业面临的潜在风险，为投资者提供了全面的行业洞察与建议。

主要观点

1. 市场表现与估值修复

• 建筑材料行业整体呈现震荡走势，但随着地产悲观预期的修复，估值压制因素有望缓解。
• 消费建材板块盈利底已过，龙头企业具备配置价值，建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、伟星新材等。
• 水泥板块估值处于历史低位，如海螺水泥（PB1.4倍）、华新水泥（PB1.76倍），具备超跌反弹潜力。

2. 玻璃行业：需求强劲，价格有望超预期

• 玻璃行业库存处于绝对底部，供需仍处于紧平衡状态，短期价格高位震荡，但下半年需求旺季到来，价格上涨或再超预期。
• 建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业，具备戴维斯双击潜力。

3. 玻纤行业：景气度稳定，中高端产品需求旺盛

• 尽管直接纱价格有所回落，但行业景气度仍处高位，产品结构分化支撑需求。
• 电子纱、电子布等高附加值产品需求旺盛，对冲风电需求下滑风险。
• 建议关注中国巨石、长海股份、中材科技等龙头企业，具备高安全边际和增长潜力。

关键信息

1. 水泥市场

• 全国均价：427元/吨，环比上涨1.1%。
• 区域表现：
  • 南方地区：价格普涨，尤其以广西、贵州、重庆等地涨幅较大。
  • 北方地区：华北、东北、西北等地部分区域价格稳定或小幅调整，但整体需求偏弱。
• 估值情况：海螺水泥、华新水泥估值处于历史低位，具备修复空间。
• 长期趋势：水泥行业或迎来新一轮供给侧改革，集中度有望提升。

2. 玻璃市场

• 全国均价：3024元/吨，环比上涨1元/吨。
• 库存情况：全国玻璃库存2394万重箱，库存天数8.57天，处于历史低位。
• 产能情况：在产玻璃产能达10.2亿重箱，同比增加8070万重箱。
• 需求支撑：地产竣工周期及单位面积玻璃用量增加支撑需求，短期价格高位震荡，后期有望上涨。

3. 玻纤市场

• 价格表现：无碱2400tex缠绕直接纱主流报价5900-6000元/吨，电子纱G75主流报价17000元/吨。
• 产能变化：2021年多条生产线点火或复产，但整体供需仍保持匹配，未出现明显过剩。
• 产品结构：热塑纱、合股纱、电子布等中高端产品需求旺盛，支撑行业景气度。

投资建议

• 水泥：建议关注海螺水泥、华新水泥等，预计下半年价格普涨，估值修复空间较大。
• 玻璃：建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃，具备α特征，有望迎戴维斯双击。
• 玻纤：建议关注中国巨石、长海股份、中材科技，行业景气度超预期，安全边际高。
• 消费建材：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、伟星新材等具备配置价值。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧，影响出口；
• 环保政策边际放松，供给收缩力度不足；
• 原材料价格大幅上涨，增加成本压力。

附录：分析师信息

• 分析师：闫广
• 职位：建筑建材首席分析师
• 资格编号：S0120521060002
• 邮箱：yanguang@tebon.com.cn
• 学历：香港中文大学理学硕士
• 任职经历：曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券，2021年加入德邦证券。
• 奖项荣誉：2019年金牛奖建筑材料第二名、2019年金麒麟新材料新锐分析师第一名、2019年Wind金牌分析师建筑材料第一名、2020年Wind金牌分析师建筑材料第一名。

投资评级说明

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