汽车与汽车零部件行业：从特斯拉看汽车底盘电子发展趋势-20200218-长江证券-30页_2mb

汽车与汽车零部件行业：从特斯拉看底盘电子发展趋势

核心内容

本报告主要分析汽车底盘电子发展趋势，特别是以特斯拉为案例，探讨EPS（电动助力转向）、ESC（电子稳定控制系统）和IBS（智能刹车系统）等底盘电子产品的市场前景与竞争格局。随着智能驾驶技术的快速发展，底盘电子产品的电控化、集成化和智能化趋势日益明显，预计未来几年国内相关市场将实现快速增长。

主要观点

1. 智能驾驶推动底盘电子化
   特斯拉Autopilot系统是智能驾驶技术的代表，其核心在于底盘电子执行机构。EPS和电控制动系统（ESC、EPB、IBS）是智能驾驶的重要组成部分，为实现L2以上自动驾驶提供关键支撑。

2. EPS持续升级，市场空间广阔
   EPS相比传统HPS具有更高的智能化和节能优势，是未来转向系统的主流。国内EPS渗透率目前约66%，预计2023年将提升至90%，市场规模接近400亿元。博世华域转向是国内EPS龙头，耐世特也在积极拓展国内自主品牌市场。

3. 电控制动系统将成为核心
   ESC、EPB、IBS是电控制动系统的关键组成部分，未来将向集成化和线控化发展。ESC控制器和总成市场规模预计到2023年分别为78亿元和187亿元，IBS市场空间有望达到57亿元。

4. 自主品牌迎来发展机会
   随着智能驾驶技术的普及和国内市场需求的提升，自主品牌在EPS、ESC、EPB、IBS等领域逐步实现技术突破和规模化量产，有望在行业发展中占据一席之地。

5. 投资建议
   报告重点推荐华域汽车和拓普集团，认为其在底盘电子领域具备较强的技术能力和市场潜力；建议关注伯特利和耐世特，未来有望在智能驾驶和底盘电子领域获得增长。

关键信息

1. EPS（电动助力转向）

• 技术路径：EPS相比HPS更节能、智能化，是未来转向系统升级方向。
• 市场空间：预计2023年国内EPS市场规模接近400亿元，渗透率有望达90%。
• 竞争格局：国际巨头如博世、JTEKT主导市场，国内企业如博世华域转向、耐世特逐步崛起。

2. ESC（电子稳定控制系统）

• 技术路径：ESC是ABS的升级版，具备更高的控制精度和系统集成能力。
• 市场空间：2023年ESC控制器市场规模约78亿元，总成约187亿元。
• 竞争格局：主要由博世、大陆等外资企业主导，但伯特利、亚太股份等国内企业已取得一定突破。

3. IBS（智能刹车系统）

• 技术路径：IBS是线控制动系统的核心，具备更高的控制精度和能量回收能力。
• 市场空间：预计2023年IBS市场规模约57亿元，新能源车搭载率有望从15%提升至30%。
• 竞争格局：国际巨头如博世、大陆、采埃孚/天合已实现量产，国内企业如华域汇众、伯特利正加速突破。

4. EPB（电子驻车系统）

• 技术路径：EPB与ESC集成化是未来趋势，具备更高的自动化和智能化水平。
• 市场空间：预计2023年EPB总成市场规模134亿元，控制器市场规模40亿元。
• 竞争格局：主要由博世、大陆等外资企业主导，伯特利等自主品牌已实现量产配套。

投资建议

• 重点推荐：

  • 华域汽车：具备完整底盘能力，旗下博世华域转向为EPS龙头，汇众汽车储备Ebooster产品，预计未来业绩持续增长。
  • 拓普集团：电子真空泵率先放量，持续投入IBS研发，有望成为国内自主底盘系统龙头企业。

• 建议关注：

  • 伯特利：EPB领先企业，积极布局线控制动，未来有望实现更多车型配套。
  • 耐世特：北美EPS龙头，加速开拓国内一线自主品牌，打开长期增长空间。

风险提示

1. 零部件量产进度不达预期
2. 国内汽车需求明显恶化

图表与数据参考

• 图1：特斯拉Autopilot累计行驶里程已超22亿英里
• 图2：特斯拉销量快速增长
• 图3：Model 3在美国销量远超同价位奔驰/宝马/奥迪
• 图4：汽车电控化升级是智能驾驶的基础
• 图6：底盘电子产品市场需求
• 图9：国内EPS渗透与国外对比
• 图11：2023年国内EPS市场规模有望接近400亿元
• 图33：国内ESC渗透率约55%
• 图34：预计2023年国内ESC控制器市场规模78亿元，总成市场规模187亿元
• 图35：国内EPB渗透率约44%
• 图36：预计2023年国内EPB总成市场规模134亿元，控制器市场规模40亿元
• 图39：预计2023年国内IBS市场规模约57亿元
• 表1-9：涵盖Autopilot版本、EPS/ESC/IBS技术演进、市场渗透率、供应商与客户关系等关键数据。

总结

随着智能驾驶技术的快速发展，底盘电子产品（EPS、ESC、IBS、EPB）的电控化、集成化趋势日益明显，成为汽车智能化的重要支撑。特斯拉作为智能驾驶的引领者，其底盘电子配置为行业树立了标杆，带动了国内相关市场的发展。尽管目前国内市场渗透率仍低于发达国家，但随着政策支持、技术进步和市场需求增长，国内企业有望逐步突破，分享行业增长红利。