20230521-德邦证券-社服零售周报_消费中期复苏趋势不改_餐饮复合增长亮眼_14页_1mb

休闲服务行业周报（2023年05月21日）

投资评级

优于大市（维持）

近期投资观点

近期消费板块出现回调，市场担忧复苏可持续性和节奏。当前多数头部标的估值处于历史低位。

主要结论：消费复苏趋势明确，特别是餐饮消费的快速反弹

• 同比表现持续改善，复合增速环比有所减缓。
• 消费信心指数改善，居民可支配收入增加，有望带动消费可持续性复苏。
• 疫情放开后国内经济持续发力，消费场景修复和低基数是导致当前表现的重要原因。

核心数据

• 行业整体表现：2023年4月社零总额34910亿元，同比增长1840%。
• 线上线下对比：线上实物商品零售保持高增长，增速为2227%；线下消费场景基本恢复到正常水平。
• 品类表现：餐饮消费复苏快于商品零售，增速4380% vs 1590%。
• 可选/必选：可选消费弹性高于必选，金银珠宝、服装纺织、化妆品类表现强劲。

分环节数据

1. 分区域：城镇社零恢复快于乡村。
2. 分品类：餐饮、限额以上餐饮收入涨幅领先，可选品类如金银珠宝、化妆品恢复弹性更高。
3. 分渠道：线上订单量上升，但实物商品网上零售额渗透率略有下降。

投资建议

消费中期复苏趋势不变，当前为布局机会期。
重点推荐：社服零售板块，核心关注线下消费修复和低基数下4月高增速背后的投资价值。
关注点：消费信心、收入数据改善、餐饮板块的高弹性。