20250216-华泰期货-动力煤周报_库存持续累积_煤价仍有下行压力_5页_807kb

动力煤周报总结

核心观点：
短期来看，动力煤供给宽松，下游需求不及预期，采购积极性不高，价格呈现持续下行态势。中长期需关注供给变化、淡旺季转换后的需求韧性以及非电煤补库情况，因期货流动性严重不足，建议短期观望。

市场分析：

1. 产地与港口：
   产地方面，主产区煤价偏弱运行，随着煤矿复工复产，供给逐步恢复，但下游需求萎靡，仅有少量化工需求采购。港口库存持续累积至26256万吨，铁路到货量提升，库存增加。电厂库存虽环比下降，但日耗与可用天数仍处低位，预计价格仍有下行压力。
   2月14日，榆林5800大卡指数报5920元/吨，环比下跌580元/吨；鄂尔多斯与大同指数也分别下跌210元/吨和280元/吨。
   港口进口动力煤价格分化，高卡煤持续下跌，低卡印尼煤偏强，叠加海运费上涨（BDI涨幅达154%），部分招标价格有所抬升。

2. 需求与逻辑：
   短期：供给宽松导致库存高位运行，需求释放缓慢，价格下行。
   中长期：需关注政策性供给变化，季节性需求切换对消费韧性的考验，以及化工、非电领域补库情况。

3. 风险与关注：
   关注煤矿安监动态、港口库存在波动上升区间、电厂与化工日耗变化，以及突发性事件（如事故、极端天气）等。

总体结论：
短期价格承压，乐观情绪不足，建议暂不追多；中长线需观察供给收缩信号及需求拐点，同时警惕供需恶化风险。期货市场交易量萎缩，谨慎操作为宜。