20230131-华鑫证券-横店影视-603103.SH-公司事件点评报告_2022预期落地2023有望迎复苏_看片单有序供给与非票业务修复_5页_269kb

横店影视（603103.SH）2022预期落地，2023有望迎复苏

核心内容概览

横店影视（603103.SH）2022年业绩预计亏损，但2023年随着优质内容供给增加及观影需求恢复，公司有望实现业绩修复。分析师维持“买入”投资评级，认为短期看档期效应，中期看单银幕产出，长期看文化强国战略下的内容崛起。

主要观点

2022年业绩承压

• 行业背景：2022年全国票房（不含服务费）为272.8亿元，同比下降36%，主要受疫情反复及优质影片撤档影响。
• 公司表现：横店影视2022年影投票房收入预计为9.9亿元，市占率3.6%，营收和利润均下滑，归母净利润亏损约3亿元，扣非利润亏损约3.5亿元。
• 亏损原因：受疫情影响，影院等资产固定成本压力大，导致利润承压。

2023年复苏预期

• 春节档表现：2023年春节档票房（不含服务费）达62亿元，同比增长12.5%，观影人次达1.29亿次，同比增长13%。
• 公司影投数据：公司在2023年春节档影投票房收入为2.4亿元，同比增长18.3%，显示需求已开始修复。
• 内容供给恢复：2023年将有《黑豹2》《龙马精神》《长空之王》《检察风云》等多部优质影片陆续上映，预计带动行业复苏。
• 非票业务修复：疫情对非票业务（如广告）影响较大，随着观影需求常态化，非票业务有望逐步恢复。

关键信息

财务预测

财务指标分析

风险提示

• 电影行业增速放缓
• 疫情复苏进展低于预期
• 优质影片供给不足
• 新增折旧影响盈利能力
• 项目延期上映导致业绩波动
• 影院运营不及预期
• 房屋租赁到期
• 突发公共卫生事件
• 宏观经济波动

投资逻辑

• 短期：关注春节档及后续优质影片定档情况，带动票房收入回暖。
• 中期：单银幕产出能力提升，是行业复苏的重要指标。
• 长期：受益于文化强国战略，国产优质内容供给及文化输出将成为增长驱动力。

证券分析师信息

• 朱珠：会计学士、商科硕士，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，覆盖传媒、互联网、新消费等领域。
• 于越：理学学士、金融硕士，2021年11月加盟华鑫证券研究所，覆盖传媒、游戏、互联网板块。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：＞20%
  • 增持：10%—20%
  • 中性：-10%—10%
  • 卖出：＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：＞10%
  • 中性：-10%—10%
  • 回避：＜-10%

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