20171023-东吴证券-博世科-300422.SZ-广西省内再落一子_助力业绩高增长无忧_4页_618kb

博世科公司投资分析总结

核心内容

博世科近期中标广西宁明至凭祥饮水工程PPP项目，总投资额达21132万元，标志着公司在广西市场取得新的进展。同时，公司已获得大量在手未确认订单，合计约60-70亿元（其中PPP项目约40-50亿元），为全年业绩增长提供了坚实保障。公司顺应环保行业从“点源”治理向“面源”治理转型的趋势，积极拓展土壤修复、固废处置及环境咨询等业务领域，打造环境综合治理平台。

主要观点

• 业绩增长无忧：公司中标项目具有长期运营性质，运营期为28年，预计每年有稳定补贴收入。结合在手订单的逐步释放，公司未来业绩增长可期。
• 财务表现亮眼：公司2017-2019年盈利预测显示，净利润将分别达到150亿元、280亿元和398亿元，对应PE分别为45倍、24倍和17倍，体现出较高的成长性。
• 战略布局清晰：公司通过收购RX公司，快速切入土壤和地下水修复市场，引入国外先进技术与经验，助力其在国内外市场占据领先地位。
• 资金保障充足：大股东王双飞提供1.6亿元无息借款，公司同时具备多种融资渠道，为项目执行和业绩兑现提供有力支持。
• 投资评级积极：公司技术、项目与业绩逻辑逐步兑现，维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将超过大盘15%。

关键信息

项目信息

• 中标项目：宁明至凭祥饮水工程PPP项目，总投资21132万元。
• 项目内容：包含水源工程、净水工程、输配水工程。
• 服务费与成本：供水处理服务费为1.78元/方，初始运营成本为0.669元/方。
• 补贴情况：项目可行性缺口补贴总额为57888.27万元，预计每年补贴2144.01万元。

财务预测（2016-2019E）

资产负债表（2016-2019E）

现金流量表（2016-2019E）

市场数据

风险提示

• 订单执行不及预期
• 回款风险

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司技术-订单-业绩逻辑逐步兑现，未来业绩增长可期，小市值+高成长，具备良好投资价值。

战略布局

• 横向拓展：从水处理向土壤修复、固废处置、环境咨询等业务领域延伸。
• 纵向延伸：从工业水处理向市政水处理、黑臭河道治理、环境综合整治等方向发展。
• 国际化进程：通过收购RX公司，引入北美技术与资源，拓展海外市场。

总结

博世科凭借在广西市场的持续拓展与PPP项目中标，巩固了其在环境治理领域的地位。公司通过多元化业务布局与技术引进，逐步构建环境综合治理平台，未来成长性显著。在手订单充足，财务指标稳健，资金保障有力，维持“买入”评级，未来有望实现业绩与市值的双重突破。