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博世科中期业绩报告总结

核心内容

博世科（300422）于2018年8月24日发布中期业绩报告，显示公司上半年实现营业收入11.48亿元，同比增长107.84%；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长100.40%。公司业绩实现高速增长，远超行业平均水平，体现出良好的发展态势。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年营业收入和净利润均实现大幅增长，分别达到11.48亿元和1.06亿元，同比增长分别为107.84%和100.40%，业绩表现超出市场预期。
• 业务结构优化：公司水污染治理业务占主营业务收入的68.23%，同比增长132.21%，主要得益于多个重点项目的收入确认。土壤修复业务占12.41%，同比增长87.50%，显示出公司在环境治理领域的多元化布局。
• 订单储备充足：2018年上半年公司新签订合同额达20.21亿元，其中水污染治理合同额14.46亿元，土壤修复合同额2.76亿元，订单质量有所提升，公司PPP项目和融资能力未受影响，累计在售订单达129.75亿元，为未来业绩增长提供有力支撑。
• 市场拓展策略：公司通过小项目积累技术和经验，逐步向大项目拓展，同时增强自身融资能力，业绩弹性较大，未来增长可期。
• 投资评级：分析师维持“增持”评级，认为公司具备持续增长潜力。

关键信息

• 财务数据摘要（单位：百万）

  项目	2015A	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
  营业总收入	505	829	1469	2769	4027	5810
  增长率(%)	80.04	64.26	77.15	88.53	45.45	44.28
  归母净利润	43	63	147	285	419	601
  增长率(%)	37.52	45.79	134.06	94.57	46.72	43.56
  EPS(摊薄)	0.34	0.44	0.41	0.8	1.18	1.69
  ROE(摊薄)(%)	11.64	6.29	12.64	18.57	21.79	24.05
  PE	133.41	92.59	41.43	15.54	10.59	7.38

• 风险提示：

  • PPP项目拓展不达预期
  • 市场竞争加剧

业务与市场拓展

公司主要业务包括水污染治理、土壤修复、城市内河及黑臭水体治理、流域水体生态修复、固体废弃物处置等，覆盖环境综合治理多个领域。2018年上半年，公司在多个项目上实现收入确认，推动业绩增长。

订单结构

• 水污染治理：合同额14.46亿元，占比最高
• 供水工程：合同额1.74亿元
• 土壤修复：合同额2.76亿元
• 专业技术服务：合同额0.86亿元
• 其他业务：合同额0.39亿元

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现
• 基准指数：沪深300指数

公司简介

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，主要股东包括陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司等，注册资本17.9亿元，经营范围涵盖证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。

分支机构信息

公司在全国多地设有分支机构，包括深圳、上海、北京、福建、珠海、江苏、云南、湖南、河南、四川、重庆、咸阳、山东、江西、南京、广东、新疆、苏州等，具体地址及联系电话如下：

营业部信息

公司在全国多个城市设有营业部，包括西安、榆林、商洛、铜川、渭南、咸阳、佛山、深圳、上海、杭州、鞍山、西安临潼、西安太白南路、西安太华路、西安纺北路、顺德新桂中路、西安凤城一路、上海中山南路、北京西直门外大街、咸阳渭阳中路、安康汉阴北城街等，具体地址及联系电话如下：

总结

博世科在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于在多个环境治理领域的业务拓展及重点项目的收入确认。公司订单储备充足，业务结构不断优化，具备良好的发展前景。分析师维持“增持”评级，认为公司未来有望保持稳健增长。