20220918-中泰期货-白糖市场周度报告_外弱内强_内糖反弹仍有压力_10页_1mb

白糖市场周度报告总结

核心内容概述

本周白糖市场呈现“外弱内强”的格局。国际原糖价格承压下跌，主要受到巴西8月下半月产量超预期、印度出口政策未落地及美联储加息预期等多重因素影响。国内糖市则表现出反弹偏强的走势，现货价格小幅上涨，成交放量，但期现基差走弱，显示期货反弹幅度大于现货。整体来看，国内糖价受到进口糖倒挂支撑，但进口数据增加和宏观经济下行压力仍对糖价构成压力。

主要观点

国际糖市表现

• 价格承压下跌：国际ICE原糖价格震荡收跌，10月合约收盘报17.93美分/磅，周跌1.65%。12月合约周五收盘价527.9美元/吨，周跌2.17%。
• 巴西产量超预期：巴西中南部8月下半月甘蔗入榨量为4402.6万吨，同比增加1.79%，产糖量达313.9万吨，同比增加5.77%。巴西食糖出口量也有所上升，9月前两周日均出口量达17.32万吨，同比增长42.84%。
• 印度出口政策待定：印度糖厂正等待新榨季出口政策的公布，若开放通用许可证（OGL）将有助于加快出口。预计首批出口量可达500万吨，第二批出口量可能在300-350万吨之间。
• 能源税下降：巴西能源税下降对糖生产有利，但当前甘蔗价格仍低于生产成本，导致糖厂亏损。

国内糖市表现

• 现货价格反弹：国内现货价格稳中略涨，广西南宁地区糖价上涨10-15元/吨，云南、辽宁、曹妃甸等地价格稳定或小幅上涨。
• 期现基差走弱：截至周五收盘，期现基差为-11元/吨，较上周走弱70点。
• 销量放量：本周南方糖厂现货销量明显放量，部分糖厂已出现清库现象。截至8月底，全国累计销糖率82.5%，库存168万吨，同比减少2万吨。
• 进口成本高企：进口糖成本折算价仍较大，内外倒挂幅度达600-1000元/吨，平均800元/吨以上。主要受人民币贬值和海运费上涨影响。

宏观面影响

• 美联储加息预期增强：预计下周美联储将加息75个基点，美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期。
• 欧元区加息：欧洲央行也宣布加息75个基点，欧元区CPI录得9.1%，显示通胀压力仍存。
• 美元走强：美元指数周涨0.61%，对商品价格不利。
• 原油价格下行：国际原油价格震荡偏弱，WTI原油主力合约周跌0.81%，跌破60周均线。

关键信息

国际因素

• 巴西8月下半月产糖量达313.9万吨，高于市场预期。
• 巴西食糖出口量增长，但累计出口量同比减少7.4%。
• 印度糖厂等待出口政策公布，预计首批出口量达500万吨。
• 巴西能源税下降，但甘蔗价格仍低于生产成本，糖厂亏损。

国内因素

• 国内现货价格小幅上涨，但期现基差走弱。
• 8月食糖进口68万吨，同比增加18万吨，环比增加40万吨。
• 7月下半月糖浆进口11.43万吨，同比增加5.54万吨。
• 新疆和内蒙甜菜糖产区已提前开机，产量恢复明显。

宏观因素

• 美联储和欧洲央行均加息75个基点，显示全球货币政策收紧。
• 美元指数走强，人民币持续贬值，对糖价形成压力。
• 原油价格震荡偏弱，不利于糖价上涨。

下周关注点

• 全球经济体加息情况
• 国内食糖需求变化
• 食糖进口数据公布
• 主产区天气情况

行情展望

国际原糖价格预计仍将承压运行，巴西供应增加和印度出口政策未落地是主要利空因素。国内糖市反弹力度有限，现货价格小涨，但进口数据增加和宏观经济下行压力仍对糖价构成压力。技术面上，原糖主力合约承压回落，需关注下方各均线支撑。整体市场仍面临原油波动和宏观政策的不确定性。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 宏观经济下行压力
• 政策不确定性（如印度出口政策）