新三板数据分析：新三板挂牌公司利润增长与营收增长关系-20171019-梧桐公会-11页

新三板数据分析总结

核心内容

本报告分析了新三板挂牌公司2015-2016年营业收入与净利润增速的差异，旨在为投资者提供识别财务造假的背景指标参考。

主要观点

• 营收与净利润增速关系：新三板挂牌公司整体营收较为稳定，净利润增速波动较大，是影响净利营收增速差的主要因素。
• 净利营收增速差：典型新三板挂牌公司的净利润增速应高于营收增速，增速差在3%至8%之间。
• 行业差异：不同行业间的营收增速、净利增速、净利营收增速差及净利-营收指标差距显著。
• 转让方式与分层影响：做市转让挂牌公司的营收和净利增速均低于其他类型，且增速差为负值；创新层挂牌公司增速高于基础层，但增速差差异不大。
• 长尾效应：净利营收增速差存在明显的长尾效应，作为鉴别背景指标可能不够显著。

关键信息

全市场数据

• 挂牌公司数量：11617家（剔除错误数据及不全样本后为8028家）
• 最终样本数量：5279家（剔除营业收入低于1000万元及连续亏损公司）
• 营收增速：平均值为25.82%，中位数为14.55%
• 净利润增速：平均值为104.59%，中位数为22.25%
• 净利营收增速差：平均值为78.77%，中位数为3.03%
• 增速差分布：极度右偏且尖峰，长尾效应明显。

不同行业数据

行业细分

• 房地产：房地产经营公司营收增速26.93%，净利增速62.13%，增速差32.23%；房地产开发营收增速45.35%，净利增速-4.46%，增速差-49.81%。
• 金融：期货公司营收增速5.27%，净利增速76.33%，增速差56.82%；证券公司营收增速-47.85%，净利增速-60.76%，增速差-11.96%；私募基金管理人营收增速2.69%，净利增速-24.87%，增速差-14.39%。
• 能源：综合性石油与天然气企业营收增速8.37%，净利增速354.79%，增速差346.43%；石油与天然气的勘探与生产营收增速-50.68%，净利增速-66.52%，增速差-15.84%。

转让方式与分层

分析结论

• 典型增速差：新三板挂牌公司净利润增速应高于营收增速，增速差在3%至8%之间。
• 行业分化：房地产行业增速较高，金融与能源行业增速较低，且存在显著的内部子行业分化。
• 长尾效应：净利营收增速差分布极度右偏，长尾效应显著，影响统计分析的准确性。
• 做市转让特殊性：做市转让挂牌公司的营收与净利增速均显著低于其他类型，增速差为负值。

风险提示

• 原始数据风险：部分数据来自东方财富Choice数据终端，可能存在误差。
• 模型风险：分析模型为公司自行开发，可能存在假设不合理或简化偏差。

分析维度

• 财务造假识别：净利润增速与营收增速的差异是识别财务造假的重要指标。
• 行业对比：不同行业间的营收与净利增速差异显著，需结合子行业分析。
• 转让方式与分层对比：做市转让与创新层、基础层挂牌公司在增速上存在显著差异。

图表目录

• 图表1：新三板挂牌公司净利润营收增速差
• 图表2：新三板挂牌公司净利润营收增速差分布
• 图表3：不同类型挂牌公司净利营收增速差
• 图表4：不同行业挂牌公司净利营收增速差
• 图表5：房地产子行业挂牌公司净利营收增速差
• 图表6：金融子行业挂牌公司净利营收增速差
• 图表7：能源子行业挂牌公司净利营收增速差
• 图表8：不同3级子行业净利营收增速差