20210906-南华期货-贵金属周度分析_非农爆冷促贵金属反弹_29页_4mb

非农爆冷促贵金属反弹总结

核心内容

上周贵金属市场因美国非农就业数据意外疲软而反弹，黄金和白银均上涨，但白银涨幅更大。非农数据低于预期，导致美元走弱，市场对美联储缩债时间表的预期降温，贵金属受益走高。黄金反弹至1836附近，白银则突破24.8，金银比回落。国内贵金属市场同样表现良好，沪金和沪银期货主力价格小幅上涨，黄金TD和白银TD也录得小涨。

主要观点

• 非农数据影响：美国8月非农就业人数新增23.5万人，远低于预期的73万人，表明疫情对就业市场造成较大冲击。此数据促使市场对美联储缩债计划的预期降温，贵金属受益反弹。
• 美联储政策预期：尽管非农数据疲软，但市场仍对年内缩债持较高预期。部分美联储官员表示，若就业增长持续改善，缩债可能提前，但整体缩债时间或延后至11月初FOMC会议。
• 贵金属走势：黄金和白银均反弹，但黄金面临较强阻力，白银则表现更为强劲。黄金反弹至1837附近，白银突破25区域，金银比继续回落。
• 市场情绪：美元指数因非农数据走低，贵金属受益上行。美债实际利率维持在-1%以下，利多黄金。同时，市场对美联储缩债延后预期增强，黄金和白银短期或维持高位震荡。
• 国内市场表现：国内贵金属期货价格小幅上涨，但成交量有所回落。沪金和沪银期货主力价格分别上涨0.20%和0.75%，黄金TD和白银TD亦小幅上涨。

关键信息

本周市场关注点

• 美国劳动节休市：下周一因劳动节休市一天。
• 美联储官员讲话：周四及周五将有多名美联储官员讲话，周四还将公布美国经济褐皮书。
• 重要数据发布：周五将公布美国8月份PPI数据，周四公布美国经济褐皮书，建议密切关注。
• 欧央行利率决议：周四将公布利率决议并召开新闻发布会，需关注对美元的影响。
• JOLTs职位空缺数：本周数据稀疏，建议重点关注JOLTs职位空缺数。

技术分析

• 黄金：美黄金反弹至1836附近，周线在1845-1850区域有60周均线及下降压力线双重强阻力，预计本周维持高位震荡，关注1837阻力位，下方支撑1810和1800。
• 白银：美白银大涨3%至24.8，强阻力在25区域，下方支撑24.3和24。SHFE白银期货有望进一步上试5300，突破后可看高至5430。
• 国内贵金属：沪金和沪银期货主力价格分别上涨0.20%和0.75%，黄金TD和白银TD亦小幅上涨。SHFE白银期货库存继续累库。

全球疫情与就业影响

• DELTA+变异株蔓延：全球疫情持续，新增病例增速放缓，但对就业市场仍有影响。美国新增病例18万，欧元区新增6.3万，疫苗接种放缓。
• 就业数据疲软：8月非农新增就业人数不及预期，7月数据上修，表明疫情对就业的负面影响仍存，但短期可能有所缓解。

美元与贵金属关系

• 美元指数走弱：非农数据疲软打压美元，指数下跌0.58%，利多贵金属。
• 美债实际利率：10年期国债实际利率维持在-1%以下，但与黄金走势摆脱负相关性，市场交易美联储缩债延后预期。
• 中美利差：中美10年期国债利差回落至1.5附近，接近正常区间。

国内金融市场表现

• 股债双升：沪深300、上证50、中证500指数均上涨，反映市场流动性预期良好。
• 美元兑人民币微跌：受非农数据疲软影响，美元兑人民币汇率下跌0.17%。
• 进出口数据：中国8月贸易余额为52.35亿美元，出口同比17.10%，进口同比26.10%。

未来展望

• 贵金属走势：黄金和白银预计本周维持高位震荡，等待美联储9月中下旬FOMC会议。
• 通胀与就业：疫情有望在9月见顶回落，通胀预期或因用工难推动的薪资上升而进一步走高，美联储年内缩债仍是大概率事件。
• 市场风险：需关注美国会债务上限解决方案及美联储是否将缩债延后至明年年初。

结论

上周非农数据疲软，促使贵金属市场反弹，黄金和白银均上涨。市场对美联储缩债计划的预期降温，但年内缩债仍是大概率事件。本周市场关注点转向美联储官员讲话及数据发布，建议投资者密切关注非农就业数据、PPI数据及欧央行利率决议。黄金和白银短期或维持高位震荡，技术面显示黄金面临1837阻力，白银则有望突破25区域。国内贵金属市场亦表现良好，但成交量有所回落，需关注国内进出口及通胀数据。