20210906-招商期货-贵金属周度报告_非农数据意外爆冷_贵金属反弹走强_8页_976kb

贵金属周度报告总结（2021年08月30日—2021年09月03日）

核心内容

本报告分析了2021年8月30日至9月3日期间，全球贵金属市场的走势，并结合美国非农数据、库存变化、ETF持仓及机构持仓等多方面因素，对贵金属未来走势进行了展望。

主要观点

• 非农数据意外走弱：美国8月新增非农就业人数仅为23.5万，远低于市场预期的64万，创下了过去7个月最差表现。该数据低于预期，可能推迟美联储缩减购债的时点。
• 贵金属反弹走强：受非农数据影响，国际金价和银价均出现显著反弹，金价上涨1.01%至1827.29美元/盎司，银价上涨3.5%至24.716美元/盎司。
• 金银比回落：金银比小幅回落至74左右，显示黄金与白银价格相对关系有所变化。
• 库存变化：全球白银库存呈现涨跌互现，COMEX库存连续增加，而国内上期所库存明显下滑，合计库存跌破4700吨。伦敦黄金库存则缓慢上升，达到历史最高水平。
• ETF持仓分化：白银ETF持仓大幅增加，黄金ETF则小幅减少，显示市场对白银的偏好增强。
• 机构净多持仓反弹：CFTC数据显示，黄金机构净多持仓显著增加，白银机构净多持仓也有所上升。
• 市场操作建议：在经济复苏背景下，贵金属仍属于空头配置，建议逢高沽空。

关键信息

一、市场表现

• 国际金价：周五上涨1.01%至1827.29美元/盎司。
• 国际银价：周五上涨3.5%至24.716美元/盎司。
• 金银比：小幅回落至74左右。
• 国内贵金属价格：上期所黄金主力合约价格小幅下跌，白银主力合约价格微幅下跌，但白银T+D价格略有上升。

二、库存变化

• 全球白银库存：COMEX库存连续反弹至11262吨，国内上期所库存增加至2104吨，金交所库存减少至2653吨，合计库存跌破4700吨。
• 伦敦黄金库存：达到9633吨，创数据公布以来最高纪录。
• 白银TD与上期所价差：国内白银价格相对较强，出口套利窗口关闭。

三、ETF持仓

• 白银ETF：持仓增加144吨至27707吨。
• 黄金ETF：持仓减少10吨至1778吨。

四、机构持仓

• CFTC黄金净多持仓：从77649手增加至94592手，增幅21%。
• CFTC白银净多持仓：从10624手增加至12273手，增幅15.52%。

五、行业分析

• 非农数据影响：零售、酒店服务行业就业人数大幅下降，而专业与商业行业保持稳定增长。
• 就业市场：非农数据走弱可能反映新冠疫情的再次冲击及气候因素影响，但专业与商业行业表现稳健，显示就业市场未出现结构性走弱。

六、操作建议

• 贵金属策略：在经济复苏背景下，贵金属仍为空头配置，建议逢高沽空。
• 风险提示：非农数据不及预期可能影响市场情绪及美联储政策走向。

研究员简介

• 徐世伟：招商期货研究所金融衍生品高级研究员，具有8年以上期货及衍生品投资研究经验，擅长FICC衍生品研究与结构型产品设计，对白银产业链有深入了解。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况独立决策。

图表说明

• 图1：贵金属期货现货价格变化。
• 图2：COMEX白银库存与上期所库存对比。
• 图3：上海黄金交易所白银库存。
• 图4：国内白银显性库存。
• 图5：白银TD与上期所白银主力价差。
• 图6：伦敦黄金库存。
• 图7：伦敦白银库存。
• 图8：白银TD与上期所白银主力价差。
• 图9：走私利润。
• 图10：金银比。
• 图11：CFTC黄金机构持仓。
• 图12：CFTC白银基金持仓。
• 图13：黄金ETF基金持仓。
• 图14：白银ETF基金持仓。
• 图15：近三个月新增非农就业。
• 图16：新增非农私人服务航线细分开表态。
• 图17：2021年8月20日GDP预测数据。
• 图18：2021年8月27日GDP预测数据。

以上为本周贵金属市场的主要分析与总结。