20250516-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_宏观改善_基本面变动不大_缺乏驱动震荡走势不改_31页

本报告基于Wind、SMM、Mysteel及广发期货发展研究中心数据，分析镍和不锈钢产业链动态。主要观点如下：

镍市场分析：
上周沪镍价格震荡运行，受中美关税谈判缓和提振，但缺乏持续驱动，整体维持弱稳。宏观层面，关税谈判进入暂停期，政策不确定性仍存；产业端，下游企业以刚需采购为主，贸易商调价意愿不强，精炼镍现货升贴水波动有限。矿端支撑力度较强，菲律宾6月资源预计于下周集中上市，14%镍矿FOB报价约40美元；印尼二期镍矿内贸升水维持+26-27，基价上涨0.65-1美元。镍矿供应因雨季仍偏紧，镍铁价格持稳，主流成交价940-950元/镍，国内工厂利润亏损。硫酸镍企业持续亏损，产业成本定价模式延续，需等待三元材料行业修复。海外库存高位震荡，国内社会库存小幅回落，保税区库存企稳，库存对市场形成压力。短期宏观情绪改善但基本面变化不大，预计镍价震荡调整，主力区间122000-128000元/吨。

不锈钢市场分析：
上周不锈钢价格偏强震荡，现货价格上调，基差窄幅波动。现货成交氛围改善，但佛锡两市采购仍谨慎。宏观层面，关税谈判结果乐观，国内政策推动高质量发展，市场心态逐步修复。原料端，镍矿价格坚挺，铬矿紧缺叠加铬铁供应修复，铬铁价格偏强。印尼镍矿内贸升水稳定，14%镍矿FOB报价约40美元；镍铁价格弱稳，国内工厂利润亏损。供应端部分钢厂削减300系产量，增产200和400系以缓解亏损，但整体供过于求格局未改。需求端显示一定韧性，制造业订单修复缓慢，采购以刚需为主。社会库存持稳，仓单减少缓解部分压力。短期预计不锈钢价格震荡，主力区间12600-13200元/吨。

关键数据：

• 2025年4月精炼镍产量36300吨，同比增长47.26%，环比增长6.08%；5月排产预计35350吨。
• 4月不锈钢粗钢产量35025万吨，300系产量18243万吨；5月排产预计34899万吨，300系环比减少2.6%。
• 无锡宏旺304/2B20现货价13200元/吨，基差405元/吨。
• 不锈钢出口量季节性回升，自印尼进口量减少。
• 镍矿港口库存稳定，印尼二期镍矿内贸基价上涨，但供应受雨季影响仍偏紧。

主要逻辑总结：
宏观情绪改善带动短期价格上涨，但基本面变化有限，供需矛盾制约上涨空间。镍产业链成本支撑较强，但供给宽松趋势未改；不锈钢原料成本压力存续，产量高位与库存去化矛盾导致短期震荡。短期需关注政策落地、库存变化及需求修复进度，中期则需等待三元材料行业回暖以带动利润修复。

风险提示：
报告信息来源于公开资料，仅作参考，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。