20260603-南华期货-镍_不锈钢_短期预计震荡为主_5页_1mb

镍&不锈钢市场分析总结

核心内容

本报告由南华新能源&贵金属研究团队发布，分析了镍与不锈钢市场的短期走势、核心矛盾、利多与利空因素，以及相关数据和图表。

短期走势预测

• 沪镍：预计短期震荡为主，价格区间预测为 12.5-15.3万元/吨。
• 不锈钢：价格走势亦预计短期震荡，关注库存水平和终端需求变化。

核心矛盾

• 基本面逻辑：当前市场基本面无明显修复，镍与不锈钢产业链整体处于震荡状态。
• 节前策略：建议减仓过度，避免市场波动带来的风险。

主要观点

利多因素

1. 镍盐产业链供应偏紧：市场流通硫酸镍较少，导致供应紧张。
2. 印尼资源税上调：2024年4月26日，印尼新版资源税落地，整体成本线上移。
3. 中资在印尼镍产业链绑定加深：印尼汽车电池“泰坦计划”与华友钴业合作，推动中资在镍产业链中的参与度提升。

利空因素

1. 菲律宾矿端供应恢复：雨季尾声，矿端供应逐步增加。
2. LME镍库存高企：LME镍库存持续处于历史峰值，不利于价格上行。
3. 关税政策影响：关税政策缓冲期后，产业链出现负反馈，镍铁端成本支撑下移。
4. 需求疲软：精炼镍需求持续疲软，过剩局面延续，终端需求无明显上涨驱动。
5. 不锈钢库存高企：不锈钢库存持续处于高位，出口受阻，终端消化难度上升。

关键信息

沪镍期货数据

• 沪镍主连：最新收盘价 144850元/吨，环比无变化。
• 沪镍连一：最新收盘价 144850元/吨，环比上涨 0.88%。
• 沪镍连二：最新收盘价 145290元/吨，环比上涨 0.87%。
• 沪镍连三：最新收盘价 145800元/吨，环比上涨 0.87%。
• LME镍3M：最新收盘价 18890美元/吨，环比下跌 0.82%。
• 成交量与持仓量：均无变化。
• 仓单数：环比上涨 1.33%，至 82166吨。
• 主力合约基差：为 -4390元/吨，环比扩大 19.6%。

不锈钢期货数据

• 不锈钢主连：最新收盘价 15065元/吨，环比无变化。
• 不锈钢连一：最新收盘价 15065元/吨，环比上涨 1.45%。
• 不锈钢连二：最新收盘价 15180元/吨，环比上涨 1.44%。
• 不锈钢连三：最新收盘价 15010元/吨，环比上涨 0.54%。
• 成交量与持仓量：均无变化。
• 仓单数：环比上涨 1.41%，至 73972吨。
• 主力合约基差：为 775元/吨，环比无变化。

库存数据

• 国内社会库存：116909吨，环比上涨 4230吨。
• LME镍库存：278064吨，环比下降 822吨。
• 不锈钢社会库存：936.3吨，环比下降 2.9吨。
• 镍生铁库存：29346吨，环比下降 879吨。

原料价格与成本分析

• 菲律宾红土镍矿（FOB）：12月价格波动较大，从 ~35美元/日 到 ~70美元/日。
• 中国港口镍矿库存：季节性波动明显，2023年3月库存达到 ~1800吨，之后逐步下降。
• 中国一体化MHP生产电积镍利润率：季节性波动显著，2023年3月利润率为 80元/镍吨，2024年3月下降至 15元/镍吨。
• 电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价：价格波动较大，2023年4月为 -50000元/镍吨，2024年4月上涨至 10000元/镍吨。
• 中国304不锈钢冷轧卷利润率：季节性波动明显，2022年2月为 -5.0%，2023年3月为 -5.0%，2024年2月为 0.0%。
• 印尼高镍生铁价格：12月价格波动较大，从 ~1250元/镍点 到 ~1350元/镍点，再到 ~900元/镍点。

管理策略

库存管理策略

1. 产品销售价格下跌，库存有减值风险

   • 策略：根据库存水平做空不锈钢期货，锁定利润，对冲现货下跌风险。
   • 套保工具：SS主力合约。
   • 买卖方向：卖出。
   • 套保比例：60%。
   • 策略等级：2。

2. 卖出看涨期权

   • 套保工具：场外/场内期权。
   • 买卖方向：卖出。
   • 套保比例：50%。
   • 策略等级：2。

采购管理策略

1. 公司未来有生产采购需求，担心原料价格上涨

   • 策略：根据生产计划买入不锈钢远期合约，提前锁定生产成本。
   • 套保工具：远月SS合约。
   • 买卖方向：买入。
   • 套保比例：依据采购计划。
   • 策略等级：3。

2. 卖出看跌期权

   • 套保工具：场内/场外期权。
   • 买卖方向：卖出。
   • 套保比例：依据采购计划。
   • 策略等级：1。

3. 买入虚值看涨期权

   • 套保工具：场内/场外期权。
   • 买卖方向：买入。
   • 套保比例：依据采购计划。
   • 策略等级：3。

免责声明

• 本报告仅供本公司境内客户使用。
• 本报告中的信息来源于已公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而变化，不构成交易依据。
• 报告未考虑个别客户的特殊状况，客户应独立判断。
• 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告。