> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍&不锈钢市场分析总结 ## 核心内容 本报告由南华新能源&贵金属研究团队发布，分析了镍与不锈钢市场的短期走势、核心矛盾、利多与利空因素，以及相关数据和图表。 ### 短期走势预测 - **沪镍**：预计短期震荡为主，价格区间预测为 **12.5-15.3万元/吨**。 - **不锈钢**：价格走势亦预计短期震荡，关注库存水平和终端需求变化。 ### 核心矛盾 - **基本面逻辑**：当前市场基本面无明显修复，镍与不锈钢产业链整体处于震荡状态。 - **节前策略**：建议减仓过度，避免市场波动带来的风险。 ## 主要观点 ### 利多因素 1. **镍盐产业链供应偏紧**：市场流通硫酸镍较少，导致供应紧张。 2. **印尼资源税上调**：2024年4月26日，印尼新版资源税落地，整体成本线上移。 3. **中资在印尼镍产业链绑定加深**：印尼汽车电池“泰坦计划”与华友钴业合作，推动中资在镍产业链中的参与度提升。 ### 利空因素 1. **菲律宾矿端供应恢复**：雨季尾声，矿端供应逐步增加。 2. **LME镍库存高企**：LME镍库存持续处于历史峰值，不利于价格上行。 3. **关税政策影响**：关税政策缓冲期后，产业链出现负反馈，镍铁端成本支撑下移。 4. **需求疲软**：精炼镍需求持续疲软，过剩局面延续，终端需求无明显上涨驱动。 5. **不锈钢库存高企**：不锈钢库存持续处于高位，出口受阻，终端消化难度上升。 ## 关键信息 ### 沪镍期货数据 - **沪镍主连**：最新收盘价 **144850元/吨**，环比无变化。 - **沪镍连一**：最新收盘价 **144850元/吨**，环比上涨 **0.88%**。 - **沪镍连二**：最新收盘价 **145290元/吨**，环比上涨 **0.87%**。 - **沪镍连三**：最新收盘价 **145800元/吨**，环比上涨 **0.87%**。 - **LME镍3M**：最新收盘价 **18890美元/吨**，环比下跌 **0.82%**。 - **成交量与持仓量**：均无变化。 - **仓单数**：环比上涨 **1.33%**，至 **82166吨**。 - **主力合约基差**：为 **-4390元/吨**，环比扩大 **19.6%**。 ### 不锈钢期货数据 - **不锈钢主连**：最新收盘价 **15065元/吨**，环比无变化。 - **不锈钢连一**：最新收盘价 **15065元/吨**，环比上涨 **1.45%**。 - **不锈钢连二**：最新收盘价 **15180元/吨**，环比上涨 **1.44%**。 - **不锈钢连三**：最新收盘价 **15010元/吨**，环比上涨 **0.54%**。 - **成交量与持仓量**：均无变化。 - **仓单数**：环比上涨 **1.41%**，至 **73972吨**。 - **主力合约基差**：为 **775元/吨**，环比无变化。 ### 库存数据 - **国内社会库存**：**116909吨**，环比上涨 **4230吨**。 - **LME镍库存**：**278064吨**，环比下降 **822吨**。 - **不锈钢社会库存**：**936.3吨**，环比下降 **2.9吨**。 - **镍生铁库存**：**29346吨**，环比下降 **879吨**。 ### 原料价格与成本分析 - **菲律宾红土镍矿（FOB）**：12月价格波动较大，从 **~35美元/日** 到 **~70美元/日**。 - **中国港口镍矿库存**：季节性波动明显，2023年3月库存达到 **~1800吨**，之后逐步下降。 - **中国一体化MHP生产电积镍利润率**：季节性波动显著，2023年3月利润率为 **80元/镍吨**，2024年3月下降至 **15元/镍吨**。 - **电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价**：价格波动较大，2023年4月为 **-50000元/镍吨**，2024年4月上涨至 **10000元/镍吨**。 - **中国304不锈钢冷轧卷利润率**：季节性波动明显，2022年2月为 **-5.0%**，2023年3月为 **-5.0%**，2024年2月为 **0.0%**。 - **印尼高镍生铁价格**：12月价格波动较大，从 **~1250元/镍点** 到 **~1350元/镍点**，再到 **~900元/镍点**。 ## 管理策略 ### 库存管理策略 1. **产品销售价格下跌，库存有减值风险** - **策略**：根据库存水平做空不锈钢期货，锁定利润，对冲现货下跌风险。 - **套保工具**：SS主力合约。 - **买卖方向**：卖出。 - **套保比例**：60%。 - **策略等级**：2。 2. **卖出看涨期权** - **套保工具**：场外/场内期权。 - **买卖方向**：卖出。 - **套保比例**：50%。 - **策略等级**：2。 ### 采购管理策略 1. **公司未来有生产采购需求，担心原料价格上涨** - **策略**：根据生产计划买入不锈钢远期合约，提前锁定生产成本。 - **套保工具**：远月SS合约。 - **买卖方向**：买入。 - **套保比例**：依据采购计划。 - **策略等级**：3。 2. **卖出看跌期权** - **套保工具**：场内/场外期权。 - **买卖方向**：卖出。 - **套保比例**：依据采购计划。 - **策略等级**：1。 3. **买入虚值看涨期权** - **套保工具**：场内/场外期权。 - **买卖方向**：买入。 - **套保比例**：依据采购计划。 - **策略等级**：3。 ## 免责声明 - 本报告仅供本公司境内客户使用。 - 本报告中的信息来源于已公开资料，不保证其准确性及完整性。 - 报告观点可能随市场变化而变化，不构成交易依据。 - 报告未考虑个别客户的特殊状况，客户应独立判断。 - 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告。