20250509-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_宏观暂稳消息真空_基本面缺乏驱动震荡走势不改_31页

镍与不锈钢产业链周报总结（2025年5月9日）

镍市场分析

1. 价格走势：上周沪镍维持震荡运行，现货价格持稳，精炼镍成交清淡，各品牌升贴水微调。主力合约参考区间为122000-128000元/吨。
2. 供应端：4月精炼镍产量36300吨，同比+4726%，环比+608%；5月预计产量35350吨。印尼镍矿内贸升水达+26-27美元/吨，二期基价或上涨。菲律宾部分矿山6月资源已售，价格在14%FOB43成交。
3. 成本支撑：外采硫酸镍生产电积镍成本为138万元/吨，印尼一体化工艺成本1268万元/吨。镍铁价格持续下跌，主流钢厂成交940元/镍（到厂含税），国内铁厂暂停报价。
4. 库存与基差：海外库存维持高位，LME库存198321吨（周环比-3006吨）；国内社会库存44088吨（周环比-13吨），保税区库存6100吨。沪镍基差稳定在2150-2350元/吨。
5. 政策影响：美国关税问题淡化，市场观望特朗普政府谈判进展，谈判节奏或反复。印尼镍产品特许权使用费新政实施，矿端成本短期承压。

不锈钢市场分析

1. 价格走势：上周不锈钢维持窄幅波动，现货价格持稳，基差500元/吨（周环比-50元/吨）。主力合约参考区间为12600-13000元/吨。
2. 供需格局：5月国内不锈钢粗钢排产预计34899万吨（环比-0.4%），300系库存56万吨（周环比+10.7万吨）。印尼青山&德龙不锈钢产量同比+58%。
3. 原料影响：铬矿现货紧缺，铬铁供应过剩修复带动价格偏强。镍矿供应偏紧，印尼镍铁回流增加，但利润受挤压。镍铁成交均价940元/镍（到厂含税），部分铁厂亏损。
4. 终端需求：汽车产量小幅回落，销量季节性回升；工业设备（工业锅炉、挖掘机）及家电（空调、洗衣机）需求韧性较强。船舶订单增加，但电梯、金属集装箱产量回落。
5. 库存变化：社会库存基本持平，期货库存159685吨（周环比-5257吨）。商家因市场情绪修复及库存压力，采购意愿不足。

核心逻辑总结

• 宏观环境：关税问题缓解，市场情绪逐步修复，但政策不确定性仍存，预计短期呈现震荡。
• 产业驱动： nickel供给宽松制约涨幅，但成本支撑增强；不锈钢供需矛盾扩大，库存压力缓解，需求恢复缓慢。
• 成本与利润：硫酸镍企业亏损持续，依赖成本定价；三元材料需求稳健但增速放缓，不锈钢利润修复需等待上游改善。
• 库存影响：海外库存高位，国内社会库存小幅回落，库存对基本面形成压力，限制价格上行空间。

风险提示

• 短期宏观及基本面变化有限，盘面震荡概率较高；印尼一体化工艺成本优势显著，或对市场格局产生长期影响；关税政策变动及终端需求修复节奏可能带来不确定性。

（全文共计998字）