20240528-宏源期货-镍与不锈钢周报_宽幅震荡为主旋律_37页_1mb

宏源期货镍与不锈钢周报分析摘要

镍市场

当前状态

因宏观因素近期影响显著，镍价高位震荡。供过于求形势未变，但市场情绪波动剧烈。

运行区间

预计价格运行区间为146000-162000元/吨。

主要逻辑

供给端：

• 政策方面，印尼矿证签批延迟，但供给扰动因素整体已被市场一定程度消化。
• 港口方面，菲律宾雨季结束且镍矿进口环比增长显著（4月环比增幅接近900%），镍矿到港量上升约789万吨。
• 生铁方面原料进口亏损减少，国内镍铁供需紧张，虽然产量提升但整体去库趋势未变。

需求端：

• 三元前驱体、三元材料产量降至历史低位。
• 不锈钢厂排产有所回暖，合金电镀需求依然稳定。

价格回顾

• 上周沪镍周涨幅高达164%但周一高开后潜在下行幅度亦剧烈。

供给端数据要点

• 菲律宾镍矿出口量自4月初开始反弹。
• 当月镍矿到港量出现在高位，港口库存也随之累增。
• 镍生铁整体价格小幅上涨，高镍生铁每镍点涨幅125元，铁基工艺与一体化生产利润双双优化。

销售端数据要点

• 镍铁整体去库，产量为产量方面，国内镍生铁持续增量。
• 5月国内镍铁产量继续上升，印尼镍铁产能扩张，加强了供需偏紧局面。
• 进口镍铁进口量环比大幅上扬，但预计5月仍保持增量趋势。

不锈钢市场

当前交易策略

短期震荡区间仍呈运行态势。

运行区间

预计价格保持14000-15000元/吨的整理区间。

逻辑解析：不锈钢供需关系承压略显宽松格局且库存压力仍然存在。

成本方面

虽然终端需求较偏淡，但原材料成本受到镍生铁价格上扬而有所支撑。

产量与库存

• 受国内钢厂生产增进、以及300系排产同步增长，造成总产量的上升。
• 近期不锈钢出口环比增长，但进口大幅增长已带来库存增加风险。

不锈钢产量系：不锈钢

总体表现排产攀升，然终端消费乏力或难以消纳目前价位。

库存状况

全部不锈钢总体及300系不锈钢库存同步有所下降，但200系不锈钢库存则去库速度放缓或变化，而400系则累库压力仍在。

风险提示

金属镍

• 重点关注美联储加息议论变化、需求超预期爆发，以及印尼矿证延迟风险。

不锈钢

• 严格防范下游需求超预期回暖状况出现。

库存端状况简述

• 上期所和LME镍库存同步出现增长，中国保税区镍库存保持稳定，国内镍社会库存也呈累库趋势。

生产成本端

• 外采镍矿铵（MHP）与高冰镍制备电镍成本攀升，但一体化可实现较为可观利润。

总结

镍市场预计将继续高位震荡运行；不锈钢方面，在供需宽幅盘桓背景下，大概率会出现区间震荡格局，建议投资者保持观望，对于不锈钢多头头寸可适当控制仓位。